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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年5月31日）

核心内容概览

本晨报聚焦能源化工类商品，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油。分析涵盖了基本面、趋势强度、市场状况及投资建议，提供了各品种的短期与中长期走势判断。

主要观点与策略

PTA

核心观点：PTA估值偏低，但驱动向下，建议7-9反套。
基本面：PX价格出现拐点，国内PX新装置投产在即，PTA加工费逐步修复。
趋势强度：0（偏弱）。

MEG

核心观点：维持多EG空TA的反套操作。
基本面：MEG开工率降至56%，但库存仍高位运行，物流与需求影响持续。
趋势强度：1（偏强）。

橡胶

核心观点：震荡整理，趋势偏弱。
基本面：降雨减少，原料产出增加，下游需求疲软，宏观利好待释放。
趋势强度：0（中性）。

沥青

核心观点：强势延续，建议逢低多。
基本面：成本支撑稳固，炼厂去库，需求逐步恢复，但刚需修复偏缓。
趋势强度：1（偏强）。

LLDPE

核心观点：短期反弹，后期仍有压力。
基本面：成本端支撑，但下游需求未明显改善，库存累积。
趋势强度：1（偏强）。

PP

核心观点：短线反弹，中期压力仍在。
基本面：需求弱势，供应端库存压力大，但成本支撑仍存在。
趋势强度：0（中性）。

纸浆

核心观点：考验7000支撑，建议观望。
基本面：现货价格波动，下游采购谨慎，供需矛盾明显。
趋势强度：-2（最看空）。

甲醇

核心观点：反弹有限，中期偏弱。
基本面：进口船货到港，供应高位，需求改善有限。
趋势强度：0（中性）。

尿素

核心观点：短期震荡偏弱，中期趋势看涨。
基本面：需求渐弱，但检修支撑供应，后期有望改善。
趋势强度：-1（偏弱）。

苯乙烯

核心观点：建议多EB。
基本面：供需双弱，成本支撑明显，需求改善预期增强。
趋势强度：1（偏强）。

纯碱

核心观点：偏强震荡，趋势看涨。
基本面：需求与供应双重支撑，预期改善。
趋势强度：1（偏强）。

LPG

核心观点：仍是震荡市。
基本面：原油强势，需求修复，但进口成本下降抑制价格。
趋势强度：0（中性）。

短纤

核心观点：偏强震荡。
基本面：成本驱动上涨，需求预期改善。
趋势强度：1（偏强）。

PVC

核心观点：强势反弹，国内需求走势仍是关键。
基本面：华东解封推动需求回升，出口旺季结束。
趋势强度：0（中性）。

燃料油

核心观点：俄油供应大增，暂时偏弱。
基本面：供应增加，需求疲软，价差高位震荡。
趋势强度：-2（最看空）。

低硫燃料油

核心观点：偏强震荡，LU-FU价差高位震荡。
基本面：成本支撑强劲，出口走弱，价差维持高位。
趋势强度：1（偏强）。

关键信息总结

成本端

PX：价格小涨，国内新装置即将投产，预期供需将出现拐点。
原油：价格继续上涨，对沥青、LPG、PVC等商品形成较强支撑。
天然气：成本下移，对甲醇、LPG等价格形成一定压力。

供应端

PTA：开工率下降，加工费修复。
MEG：开工率下降，但库存仍高位，供应端影响有限。
沥青：供应低位，需求逐步启动，库存持续下降。
PP：供应端库存累积，但部分装置投产可能带来短期提振。
纸浆：供应端压力大，进口资源支撑明显。
尿素：供应端检修支撑，需求端受资金和疫情压制。

需求端

橡胶：需求疲弱，但预期改善。
LLDPE：需求未明显改善，库存压力大。
苯乙烯：需求疲弱，但预期改善。
纯碱：需求和供应双重支撑，预期改善。
短纤：需求预期改善，价格偏强。
PVC：需求回升预期增强，但需观察实际改善情况。

套利策略

PTA：7-9反套。
MEG：多EG空TA。
LPG：关注09-12正套。

市场风险

地缘政治：欧盟禁运俄罗斯石油，可能影响全球能源格局。
疫情：对终端需求形成压制，影响市场走势。
宏观经济：国内政策支持与输入性通胀压力影响商品价格。

市场趋势分析

商品	趋势强度	走势判断
PTA	0	偏弱
MEG	1	偏强
橡胶	0	震荡
沥青	1	偏强
LLDPE	1	偏强
PP	0	中性
纸浆	-2	最看空
甲醇	0	中性
尿素	-1	偏弱
苯乙烯	1	偏强
纯碱	1	偏强
LPG	0	震荡
短纤	1	偏强
PVC	0	中性
燃料油	-2	最看空
低硫燃料油	1	偏强

投资建议汇总

商品	短期建议	中期建议
PTA	7-9反套	逢低多
MEG	多EG空TA	持续反套
橡胶	观望	震荡偏强
沥青	逢低多	看多
LLDPE	短期反弹	中期偏弱
PP	短期反弹	中期偏弱
纸浆	观望	震荡偏弱
甲醇	短期支撑	中期偏弱
尿素	短期震荡偏弱	中期看涨
苯乙烯	多EB	看多
纯碱	偏强震荡	趋势看涨
LPG	震荡	观望
短纤	偏强震荡	看多
PVC	短期反弹	需求改善为关键
燃料油	偏弱	震荡
低硫燃料油	震荡	价差高位震荡

总结

整体来看，能源化工类商品在2022年5月31日呈现分化走势，部分商品如沥青、苯乙烯、纯碱等表现偏强，而纸浆、燃料油等则偏弱。市场趋势受成本端支撑与终端需求变化共同影响，短期反弹或震荡为主，中期则需关注需求恢复情况及政策动向。投资者应根据各自商品的供需关系和市场预期，灵活调整策略，关注政策、疫情、原油价格等关键因素对市场的影响。

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