20210816-渤海证券-汽车行业月报_汽车销量连续下滑_行业亟待补库_21页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2021年8月16日发布的汽车行业月报指出，汽车行业整体面临销量连续下滑、库存处于历史低位、成本压力较大的挑战。然而，新能源汽车和智能汽车板块表现出强劲增长，成为行业亮点。分析师认为，随着芯片供应逐步改善和政策支持，行业有望在四季度迎来补库复苏。

主要观点

行业走势与估值

• 2021年7月10日至8月11日期间，沪深300指数下跌1.00%，而汽车及零部件板块上涨6.07%，跑赢大盘7.07个百分点。
• 乘用车板块上涨7.51%，商用车板块上涨4.63%，汽车零部件板块上涨5.56%，而汽车经销服务板块下跌6.30%。
• 截至8月11日，行业TTM市盈率为31倍，相对于沪深300的估值溢价率扩大至126.14%。其中，乘用车板块为38倍，商用车板块为18倍，零部件板块为29倍。

汽车行业整体情况

• 销量分析：7月汽车销量186.4万辆，同比下滑11.9%，环比下滑7.5%，连续第三个月下滑。乘用车批发销量同比下滑7.0%，狭义乘用车零售销量同比下降6.2%。
• 库存分析：7月末主机厂乘用车库存47.6万辆，处于2012年以来的底部位置；经销商库存系数回落至1.45，连续第二个月低于1.5的警戒线，位于历史同期低位。
• 价格走势：6月整体乘用车价格为16.61万元，同环比上涨0.88/0.15万元。乘用车价格持续走高，主要受主机厂加快品牌车型升级及B级及以上电动车销量增长影响。
• 成本分析：7月以来钢铜铝价格波动上行，主要原材料价格处于高位，汽车制造仍面临成本压力。预计下半年主要原材料价格仍将高位震荡波动。
• 政策与产业链：中央政治局、商务部及财政部等持续支持新能源汽车发展，国内车企电动化转型积极，新能源汽车市场进入良性竞争阶段。

新能源汽车

• 销量表现：7月新能源汽车销量27.1万辆，同比高增164.4%，成为行业“夜空中最亮的星”。新能源乘用车销量25.6万辆，同比增长175.0%。
• 动力电池：7月动力电池装车量为11.29GWH，同比增长125%，累计装车量63.78GWH，同比增长183.5%。LFP动力电池装机量首次超过三元，占比达51.35%。
• 市场份额：7月自主品牌新能源汽车批发销量渗透率达28.4%，明显高于豪华车/主流合资的19.3% / 2.1%。自主品牌销量增长显著，如长城、长安、比亚迪等。

关键信息

• 行业补库预期：由于库存处于历史低位，行业补库需求强烈，预计四季度有望实现明显的补库和销量复苏。
• 投资建议：
  • 乘用车板块：建议关注强产品力与新车周期共振的自主产业链，以及优质合资品牌产业链，特别是补库与出口复苏共振的零部件企业，如上汽集团、广汽集团、长安汽车、爱柯迪。
  • 新能源汽车：看好进入国际车企及电池厂商供应链的企业，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、华域汽车等。
  • 智能汽车：建议关注华为汽车产业链及传感器需求增长带来的机会，如科博达、德赛西威、星宇股份、保隆科技、拓普集团等。
• 风险提示：包括政策波动、芯片短缺、产销复苏不及预期、原材料涨价及汇率风险、全球疫情控制不及预期等。

重要数据

• 7月销量：186.4万辆，同比下滑11.9%。
• 7月自主乘用车销量：72万辆，同比增长22.2%，市场份额达46.4%。
• 新能源汽车销量：27.1万辆，同比高增164.4%。
• 动力电池装车量：7月为11.29GWH，同比增长125%。
• LFP动力电池装机量占比：7月达51.35%，首次超过三元电池。

结论

尽管汽车行业面临销量下滑和库存低位的压力，但新能源汽车和智能汽车板块展现出强劲的增长动力。随着芯片供应改善和政策支持，行业有望在四季度迎来复苏。建议投资者关注具备强产品力和新车周期的自主车企，以及优质合资品牌和零部件企业，特别是在补库和出口复苏背景下表现突出的标的。