20181015-东方财富证券-汽车行业周报_9月汽车销量出炉_全月零售销量同比下滑14__17页_1mb

报告摘要

汽车行业周报总结

核心内容概述

2018年10月15日发布的汽车行业周报指出，9月汽车销量同比下滑14%，而东财汽车行业在上周下跌11.30%，全年下跌31.42%，表现弱于上证指数和沪深300指数。同时，宝马增持华晨宝马，标志着中国对外资车企合资股比开放的第一例，对行业格局产生深远影响。

主要观点

市场表现：
- 东财汽车行业在上周下跌11.30%，跑输上证指数和沪深300指数。
- 2018年至今，汽车行业累计下跌31.42%，行业整体景气度有所下滑。
- 各子行业表现分化，乘用车、商用车、其他专用车辆、汽车销售、汽车服务等均出现不同程度的下跌。
销量情况：
- 9月全月零售销量同比下滑14%，但最后一周销量同比打平，跌幅缩窄。
- 批发端销量优于零售端，显示商家备货意愿较强。
- 上汽集团9月销量同比下降8.2%。
- 豪华车品牌如宝马、奔驰、奥迪、凯迪拉克在1-8月销量增速分别为13%、21%、7%、31%，表现相对稳健。
投资建议：
- 乘用车：谨慎看好上汽集团（600104）和比亚迪（002594）。
- 零部件：谨慎看好拓普集团（601689）和华域汽车（600741）。
- 东方财富证券将汽车行业评级下调至中性。
行业动态：
- 宝马集团9月在华销量增长13.2%，电动车销量创单月新高。
- 比亚迪在美国纯电动大巴市场占有率超过50%。
- 百度L4级自动驾驶巴士“阿波龙”在武汉试运行。
- 特斯拉上海工厂选址信息曝光，临港地块可能用于造车。

关键信息

合资股比变化：
- 宝马增持华晨宝马，持股比例提升至75%，这是中国对外资车企开放合资股比的首次实例。
- 中方合资企业利润依赖合资方，随着市场开放，其利润分配可能发生变化。
行业估值：
- 截至上周，汽车行业市盈率（TTM）为12.82倍，低于最近五年平均水平。
- 部分个股市盈率较高，如比亚迪（46.42倍）、华域汽车（19.79倍）等。
- 部分个股市盈率较低，如苏威孚B（1.98倍）、长安B（3.19倍）等。
重点关注公司：
- 整车及汽车服务公司：
  - 上汽集团（600104）：总市值3316.93亿元，盈利预测为3.26元/股（2018）、3.55元/股（2019）、3.84元/股（2020），评级为增持。
  - 广汇汽车（600297）：总市值481.55亿元，盈利预测为0.54元/股（2018）、0.65元/股（2019）、0.76元/股（2020），评级为增持。
  - 广汽集团（601238）：总市值1083.96亿元，盈利预测为1.25元/股（2018）、1.42元/股（2019）、1.60元/股（2020），评级为增持。
  - 华域汽车（600741）：总市值623.92亿元，盈利预测为2.57元/股（2018）、2.56元/股（2019）、2.79元/股（2020），评级为增持。
- 汽车零部件公司：
  - 华域汽车（600741）：总市值623.92亿元，盈利预测为2.57元/股（2018）、2.56元/股（2019）、2.79元/股（2020），评级为增持。
  - 拓普集团（601689）：总市值108.41亿元，盈利预测为1.22元/股（2018）、1.46元/股（2019）、1.76元/股（2020），评级为增持。
  - 银轮股份（002126）：总市值55.51亿元，盈利预测为0.49元/股（2018）、0.61元/股（2019）、0.74元/股（2020），评级为增持。

风险提示

地缘政治风险：国际局势变化可能对汽车行业造成影响。
消费回暖不及预期：汽车市场复苏可能不如预期，影响行业表现。

投资建议评级标准

股票评级：
- 买入：相对市场基准涨幅15%以上；
- 增持：相对市场基准涨幅5%～15%；
- 中性：相对市场基准涨幅-5%～5%；
- 减持：相对市场基准涨幅-15%～-5%；
- 卖出：相对市场基准跌幅15%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对市场基准涨幅10%以上；
- 中性：相对市场基准涨幅-10%～10%；
- 弱于大市：相对市场基准跌幅10%以上。