汽车行业月报：汽车销量连续下滑，行业亟待补库-20210816-渤海证券-21页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师郑连声发布，时间为2021年8月16日。报告指出，汽车行业整体销量连续第三个月下滑，库存处于历史低位，行业面临补库需求。新能源汽车销量持续高增，成为行业亮点。同时，汽车芯片短缺和疫情因素是当前行业面临的主要挑战，但随着政策支持和供应链改善，行业有望在四季度实现复苏。

主要观点

1. 行业走势与估值

• 行业表现：2021年7月10日至8月11日，沪深300指数下跌1.00%，而汽车及零部件板块上涨6.07%，跑赢大盘7.07个百分点。
• 板块表现：乘用车板块上涨7.51%，商用车上涨4.63%，零部件上涨5.56%，经销服务板块下跌6.30%。
• 估值情况：截至2021年8月11日，行业TTM市盈率为31倍，相对于沪深300的估值溢价率扩大至126.14%。其中，乘用车为38倍、商用车为18倍、零部件为29倍。
• 未来展望：随着汽车芯片供应逐步改善和补库预期，行业估值有望继续提升，整体投资机会良好。

2. 汽车行业整体情况

• 销量分析：7月汽车销量186.4万辆，同比下滑11.9%，环比下滑7.5%。乘用车批发销量同比下滑7.0%，零售销量同比下滑6.2%。
• 自主乘用车表现：7月自主乘用车销量达72万辆，同比增长22.2%，市场份额提升至46.4%。自主品牌在电动智能化方面布局领先，支撑其强势表现。
• 库存分析：7月末主机厂乘用车库存为47.6万辆，处于2012年以来的底部位置；经销商库存系数回落至1.45，连续第二个月低于1.5警戒线，行业亟待补库。
• 价格走势：乘用车整体均价持续上涨，优惠力度有所收窄，反映出市场对优质车型的需求上升。
• 成本压力：7月以来钢材、铜、铝等主要原材料价格波动上行，汽车制造面临成本压力。

3. 新能源汽车发展情况

• 销量表现：7月新能源汽车销量27.1万辆，同比高增164.4%，成为行业“夜空中最亮的星”。
• 政策支持：中央及地方政府持续出台支持政策，新能源汽车发展仍处于“政策蜜月期”。
• 动力电池装车量：7月动力电池装车量为11.29GWH，同比增长125%，累计装车量63.78GWH，同比增长183.5%。
• LFP电池占比：LFP电池装车量首超三元电池，占比达51.35%，显示市场对成本低、安全性高的电池需求增加。
• 市场格局：比亚迪、宁德时代等企业动力电池千二位置稳固，推动行业高景气度持续。

关键信息

1. 投资策略建议

• 乘用车板块：建议关注强产品力与新车周期共振的自主产业链，以及补库复苏逻辑下的优质合资品牌产业链，尤其是补库与出口复苏共振的优质零部件企业。
• 推荐标的：上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、爱柯迪（600933）等。
• 新能源汽车：推荐进入大众、特斯拉等国际车企及电池厂商供应链的企业，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、宁德时代（300750）等。
• 智能汽车：建议关注华为汽车产业链及传感器需求增长带来的投资机会，如科博达（603786）、德赛西威（002920）、拓普集团（601689）等。

2. 风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

补库预期与市场机会

• 补库需求：由于库存处于历史低位，主机厂与经销商亟待补库，预计四季度开始行业补库复苏。
• 芯片供应改善：尽管芯片供应改善有所延后，但预计将在四季度边际缓解，助力汽车产销复苏。
• 政策支持：政府对新能源汽车的持续支持，推动行业快速发展，国内车企加快电动化转型，有望培育出具备全球竞争力的优质企业。

总结

整体来看，汽车行业在销量下滑、库存低位及成本压力下，仍存在补库和复苏的潜力。新能源汽车作为行业亮点，销量持续高增，政策支持与市场需求共同推动其高景气度延续。智能汽车领域则因优质供给增加，产业发展加快，市场格局多元化。建议投资者关注自主产业链、优质合资品牌及零部件企业，把握行业复苏与政策支持带来的投资机会。