20210113-华泰证券-2020年汽车销量同比小幅下滑2_2021年汽车销量有望同比正增长_6页_631kb

报告摘要

汽车行业研究报告总结

核心内容

2021年1月13日发布的行业研究报告指出，中国汽车市场在经历2018-2020年连续三年销量下滑后，2020年4月至12月连续9个月实现同比正增长，预计2021年全年汽车销量将同比增长4%。报告认为，随着终端需求的持续修复和新车型的推出，汽车产业链整体将受益，重点推荐上汽集团、华域汽车、拓普集团、科博达和继峰股份等公司。

主要观点

行业趋势：2020年全年汽车销量为2,531万辆，同比小幅下滑2%。但4-12月连续正增长，显示出市场逐步回暖。预计2021年销量将实现正增长，主要得益于需求恢复和政策支持。
乘用车与商用车：乘用车销量在2020年整体下滑，但12月同比增长7%；商用车销量表现较好，同比增长2%，主要受益于物流、基建等行业的需求增长以及政策推动。
新能源汽车：新能源汽车在2020年全年销量137万辆，同比增长11%。12月新能源汽车销量达25万辆，同比增长50%，主要受政府支持和龙头车企新品发布的影响。
重点推荐公司：上汽集团、华域汽车、拓普集团、科博达和继峰股份被重点推荐，分别基于其在整车制造、零部件供应、新能源技术、海外业务拓展等方面的优势。

关键信息

2021年销量预期

2021年汽车销量预计同比增长4%。
乘用车销量预计稳步恢复，商用车表现持续向好。

12月销量数据

汽车销量283万辆，同比增长6%。
乘用车销量238万辆，同比增长7%。
商用车销量46万辆，同比增长2%。
新能源汽车销量25万辆，同比增长50%。

重点推荐公司及理由

上汽集团 (600104 CH)：中国最大汽车制造商之一，12月销量同比增长7%，2020年销量同比下降10%。目标价38.85元，维持“买入”评级。
华域汽车 (600741 CH)：综合性汽车零部件上市公司，覆盖广泛客户群体。目标价36.55元，维持“增持”评级。
科博达 (603768 CH)：智能、节能电子部件系统方案提供商，LED车灯控制器龙头。目标价86.90元，维持“增持”评级。
继峰股份 (603997 CH)：全球汽车头枕和座椅扶手龙头企业，未来利润增长来源于开源节流。目标价11.73元，维持“增持”评级。
拓普集团 (601689 CH)：汽车底盘件及新能源热管理产品供应商，主要增长点来自特斯拉销量增长、轻量化底盘拓展及新产品量产。目标价50.60元，维持“买入”评级。

财务预测

上汽集团：2021年EPS预测为2.59元，PE估值为15倍。
华域汽车：2021年EPS预测为2.15元，PE估值为17倍。
科博达：2021年EPS预测为1.81元，PE估值为48倍。
继峰股份：2021年EPS预测为0.51元，PE估值为23倍。
拓普集团：2021年EPS预测为0.92元，PE估值为55倍。

风险提示

汽车销量不及预期。
海外市场复苏不达预期。
新兴业务研发不达预期。
主要客户销量不及预期。
原材料价格波动。
技术更迭和市场竞争加剧。
汇率波动。
整合效果不达预期。

投资评级说明

行业评级：
- 增持：预计行业股票指数超越基准。
- 中性：预计行业股票指数基本与基准持平。
- 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。
公司评级：
- 买入：预计股价超越基准15%以上。
- 增持：预计股价超越基准5%~15%。
- 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
- 卖出：预计股价弱于基准15%以上。

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