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债券市场专题研究总结（2026年1月展望）

核心内容

本报告基于2025年12月底发布的债市调研问卷，总结了投资者对2026年1月债券市场走势的主要预期和操作策略。报告指出，投资者对债市整体走势保持谨慎乐观态度，市场预期呈现“短强长弱”和“区间震荡”的特征，中短利率债成为主要配置方向。

主要观点

1. 债市整体预期

• 投资者对1月债市走势的预期较为集中，认为收益率曲线将呈现“短强长弱”格局。
• 长期国债收益率预计维持“上有顶下有底”的区间震荡状态，10年期国债收益率上下限分别集中在 1.75%-1.80% 和 1.85%-1.90% 区间。
• 30年期国债收益率预计将震荡下行，下限集中在 2.10%-2.20%，上限集中在 2.20%-2.30%。

2. 财政与货币政策关注点

• 财政发力及政府债券供给压力成为投资者最为关注的核心问题。
• 货币政策及资金面仍是市场关注重点，投资者普遍预期货币政策将继续保持宽松基调。

3. 投资者操作策略

• 实操层面偏中性，多数投资者选择持币观望或保持仓位基本稳定。
• 仅少数投资者（11%）认为可以开始加仓，市场整体偏向防守策略。
• 部分投资者选择降久期以控制风险。

4. 2026年政策预期

• 投资者普遍认为2026年将有一次降准和一次降息，约20%的投资者预期会有两次及以上降准和降息。
• 对于2026年一季度的政策预期，68%的投资者认为将出现降准，但对降息存在分歧。

5. 市场买入力量预期

• 跨年后市场买入力量预期整体谨慎，多数投资者认为配置资金支撑不足，但也有部分投资者认为交易和配置盘将入场。

6. 债券品种偏好

• 投资者对中短利率债的偏好明显上升，同业存单的配置意愿也有所回升。
• 对超长利率债和二级资本债的偏好下降，反映出投资者更注重流动性保护和短端确定性。

关键信息

市场预期总结

• 收益率曲线预期：短端利率债表现较强，长端利率债表现相对谨慎。
• 政策预期：财政发力和政府债发行是市场短期关注的核心，货币政策宽松预期不变。
• 操作策略：持币观望、保持仓位稳定、降久期控风险是主流操作思路。
• 资产配置偏好：中短利率债和同业存单成为主要配置方向，长债配置意愿减弱。

风险提示

• 投资者样本覆盖度可能不全，调查结果不代表全市场观点。
• 投资者看法和行为可能有偏差，市场观点可能随形势快速切换。
• 市场调研内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资建议。

附：调研问卷覆盖机构

• 银行自营
• 券商自营
• 公募基金/专户
• 个人投资者

评级说明

• 利率债：以报告日后3个月内净价涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。
• 信用债：以报告日后3个月内净价涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。
• 可转债：以报告日后3个月内转债价格相对于中证转债指数涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。

联系信息

• 分析师：崔正阳
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