20241107-天风证券-固定收益宏观利率海外点评_大选落定_特朗普交易和国内债市怎么看__8页_979kb

报告摘要

固定收益专题总结

特朗普胜选后，市场按照"特朗普交易"展开，美债利率上行、美元和美股走强、黄金回落，但与2016年选举后表现有所不同。美国经济可能面临更强财政刺激、更多贸易摩擦和更高通胀，美债利率后续或保持在42-46%区间，美元指数预计在105附近震荡。国内债市重点跟踪增量财政政策落地，包括债务置换、专项债收储、消费补贴等；财政政策以外，地产政策刺激力度也值得关注，政策组合料至少不低于市场基本估计。受美债走强影响，人民币阶段性贬值压力上升，中美利差倒挂超200bp，降息预期虽存外部约束，但最优策略是内因主导，短期内坚持货币宽松压力较大，尤其需关注11月议息会议结果。

目前债市建议内因主导定价，继续做陡曲线，选择性关注5年国债子弹型策略和信用票息机会；需警惕经济超预期、政策力度超预期以及市场不确定性等风险。