20230108-华创证券-广汽集团-601238.SH-2022年12月销量点评_自主表现强势_新车支撑23年销量_5页_792kb

广汽集团2022年12月销量点评总结

核心内容

广汽集团（601238）在2022年12月的产销数据表明，尽管整体行业表现弱于预期，但公司仍实现了全年销量的稳步增长。集团12月批发销量为20.6万辆，同比微降12%，环比上升8%；4Q批发销量为60.9万辆，同比微降6%，环比下降10%；全年批发销量达243.4万辆，同比增长13%。

主要观点

• 自主板块表现突出：传祺品牌在12月批发销量达3.8万辆，同比增长18%，环比增长47%。其中，M8销量超万辆，影豹和影酷分别超6千、5千辆，显示出强劲的市场竞争力。埃安品牌12月批发销量为3.0万辆，同比增长107%，环比增长4%，全年批发销量达27.1万辆，同比增长125%。埃安S和Y分别贡献约1.4万辆销量，显示出其在新能源市场的强大表现。

• 合资板块压力显现：广汽本田12月批发销量为5.8万辆，同比下降26%，环比增长25%；广汽丰田批发销量为7.4万辆，同比下降25%，环比下降13%。尽管部分车型如雅阁表现稳定，但整体合资板块仍面临较大的市场压力。

• 新车发布助力2023年销量增长：传祺影速（GS3换代）、埃安HyperGT、广本缤智、皓影换代以及雅阁换代等重点新车将在2023年初陆续上市，预计将有效支撑销量表现。其中，埃安HyperGT基于AEP3.0平台打造，搭载星灵架构，将推动埃安向高端市场迈进。

• 新能源与智能化布局加速：埃安在新能源领域持续发力，全年销量位居行业前列。同时，与华为合作的新一代智能汽车数字平台预计于2023年底量产，标志着公司在电动化与智能化转型上的重要进展。

• 财务表现与估值：公司2022年全年归母净利润预计为9.57亿元，同比增长30.5%。2023年净利润预计略有下降，但2024年有望回升。公司A股与H股目标PE分别调整为15倍和7倍，对应目标价分别为13.48元人民币和7.15港元，维持“强推”评级。

关键信息

销量表现

• 集团12月批发销量：20.6万辆，同比-12%，环比+8%
• 4Q批发销量：60.9万辆，同比-6%，环比-10%
• 全年批发销量：243.4万辆，同比+13%

各品牌表现

• 传祺：12月批发3.8万辆，同比+18%，环比+47%
• 埃安：12月批发3.0万辆，同比+107%，环比+4%
• 广汽本田：12月批发5.8万辆，同比-26%，环比+25%
• 广汽丰田：12月批发7.4万辆，同比-25%，环比-13%

新车发布计划

• 传祺影速（GS3换代）：广州车展发布，定位10万级国民SUV
• 埃安HyperGT：基于AEP3.0平台打造，搭载星灵架构，预计2023年发力30万元以上市场
• 广本缤智、皓影换代：11月底和广州车展期间上市
• 雅阁换代：预计2023年初上市

估值与投资建议

• A股目标PE：由13倍调整为15倍，目标价13.48元
• H股目标PE：由5倍调整为7倍，目标价7.15港元
• 当前价：A股11.24元，H股5.54港元
• 维持评级：A/H“强推”

财务预测

主要财务比率

风险提示

• 芯片恢复不及预期
• 丰田电动智能进程过慢
• 自主新车不及预期

总结

广汽集团在2022年全年实现销量增长，自主板块表现尤为亮眼，埃安品牌在新能源市场持续发力，传祺品牌通过新车矩阵和技术创新进一步巩固市场地位。尽管合资板块面临一定压力，但新车发布计划为2023年销量增长提供了支撑。公司与华为的合作将推动其在智能汽车领域的布局，预计在2023年保持良好增长态势。基于财务表现和市场前景，公司维持“强推”评级，目标价分别为13.48元人民币和7.15港元。