20240427-国联证券-近期超预期的市场在定价什么__43页_3mb

市场表现与风格定价分析

近期中国市场表现超预期，港股尤为亮眼，北向资金持续流入。整体市场风格呈现“哑铃结构”，核心资产、大盘成长与高股息行业表现强势，小微盘与成长股相对低迷。市场已初步定价基本面改善，高频数据显示出行、运价等指标边际改善，出口逐步回暖，库存周期接近尾声，制造业PMI回升。

海外方面，美国库存周期分环节差异显著，零售商已进入主动补库，制造商与批发商仍处于去库阶段。全球需求逐步恢复，中国出口数据支撑市场预期，但基数效应拖累短期表现。

建议关注核心资产与大盘成长风格，结合“产业生命周期”与“商业模式”寻找估值被错杀的成长行业，如锂电、半导体等。同时需防范地缘政治、美联储政策超预期等风险。

核心结论：当前市场处于剩余流动性周期的“1”阶段，哑铃结构延续，估值修复机会集中在优质成长与高股息领域。