20201022-西南证券-星网锐捷-002396.SZ-2020年三季报点评_业绩恢复迅速_锐捷网络上市有望提升估值_4页_1mb

锐捷网络业绩恢复及分拆上市分析总结

核心内容

锐捷网络在2020年前三季度表现出业绩恢复的积极态势，尽管上半年因疫情受到冲击，但随着国内疫情好转，公司第三季度营业收入和净利润均实现增长。同时，公司计划将子公司锐捷网络分拆上市，有望进一步提升其估值水平。

业绩表现

• 2020年前三季度：
  • 营业收入：65.6亿元，同比增长9.5%
  • 归属于母公司股东的净利润：3.3亿元，同比下降31.3%
• 2020年第三季度：
  • 营业收入：31.8亿元，同比增长19.2%
  • 归属于母公司股东的净利润：2.6亿元，同比下降19%
• 业绩恢复情况：
  • 收入逐步企稳，利润降幅收窄
  • 疫情期间，数据中心交换机和视频会议业务增长，云终端产品销量快速增长

分拆上市影响

• 子公司锐捷网络是ICT基础设施及行业解决方案提供商，产品广泛应用于互联网、教育、金融、医疗、政府、运营商等领域
• 分拆上市将使公司业务结构更加专业集中，推动业务和创新提速
• 分拆完成后，锐捷网络的业绩增长将合并入母公司财务报表，有助于实现网络通信板块的二次估值，提升公司整体估值

客户基础与市场拓展

• 公司已在政府、金融、教育、交通、医疗等多个行业积累了稳定的客户基础
• 通过产品与解决方案的持续创新，满足客户差异化需求，增强客户粘性
• 依托强大的研发团队和完善的营销服务体系，与客户保持长期沟通和合作

盈利预测与投资建议

• 预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为1.23元、1.46元、1.76元
• 归母净利润复合增长率预计为18.9%
• 考虑到分拆上市和云计算行业的发展，公司未来增长潜力较大
• 投资建议为“持有”，认为公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

财务指标分析

风险提示

• 行业竞争加剧
• 子公司分拆上市可能面临驳回风险

估值与财务预测

公司基本面数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

总结

锐捷网络在2020年前三季度业绩逐步恢复，受益于疫情带来的数据中心交换机和云终端产品需求增长。公司计划分拆子公司锐捷网络上市，有望提升整体估值。尽管面临行业竞争加剧的风险，但公司凭借深厚的行业积累和持续的技术创新，保持了较强的市场竞争力。预计未来三年归母净利润将实现18.9%的复合增长率，每股收益稳步提升，公司基本面稳健，投资建议为“持有”。