> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 星网锐捷2026年半年度业绩总结与业务分析 ## 核心内容概述 星网锐捷（002396.SZ）在2026年上半年实现归母净利润3.1亿至4.3亿元，同比增长46.27%-102.90%，利润端显著改善。此前，公司经历了2025年“增收不增利”的阶段，但随着数据中心交换机业务的放量和规模效应的显现，利润弹性开始释放。公司通过控股子公司锐捷网络（301165.SZ）在交换机赛道占据核心地位，其收入和利润贡献占星网锐捷整体的75%左右。 ## 主要观点 ### 1. 业绩改善原因 - **数据中心交换机业务大幅增长**：成为2026年上半年业绩增长的核心驱动力。 - **规模效应显现**：2025年业务扩张带来的成本前置逐渐转化为利润增长。 - **技术迭代与客户需求提升**：AI算力需求推动了高速交换机（如200G、400G、800G）的渗透率提升，带动产品单价和毛利率改善。 ### 2. 业务结构变化 - **从单一互联网客户到多元客户结构**：公司不仅服务互联网客户，还拓展至运营商、政企等市场，客户结构更加均衡。 - **加入中国移动集采**：标志着公司正式进入运营商算力网络采购体系。 - **信创替换需求**：金融、能源等行业对国产替代的需求推动了统一通信设备业务的发展。 ### 3. 技术储备与竞争力 - **完成200G至1.6T交换机技术储备**：具备覆盖高速交换机全速率的技术能力。 - **800G交换机产品定型**：公司已具备商用能力，可满足未来算力网络需求。 - **液冷与新型光模块技术同步推进**：适应未来数据中心的高能效和高性能需求。 ## 关键信息 ### 2025年业务数据 | 项目 | 营业收入（亿元） | 营业成本（亿元） | 毛利率 | 增长情况 | |------|------------------|------------------|--------|----------| | 企业级网络设备 | 64.59 | 42.60 | 34.05% | 同比增长41.66% | | 通讯设备制造 | 88.86 | 61.80 | 30.46% | 同比增长21.76% | ### 2026年上半年业绩预告 | 项目 | 本报告期（亿元） | 同比增长 | 上年同期（亿元） | |------|------------------|----------|------------------| | 归母净利润 | 3.1-4.3 | 46.27%-102.90% | 2.12 | | 扣非净利润 | 2.1-3.1 | 11.76%-64.98% | 1.87 | | 基本每股收益 | 0.4108-0.5699元/股 | - | 0.2801元/股 | ### 业务增长趋势 - **数据中心交换机业务**：2025年收入64.6亿元，同比增长42%，是公司营收增长的核心。 - **AI算力驱动**：大模型训练对网络带宽和低时延要求提升，推动高速交换机市场高景气。 - **800G升级加速**：2026年800G交换机占比将进一步上升，预计带动毛利率提升。 ## 多元业务布局 ### 1. 信创统一通信 - 已实现从芯片到操作系统的国产化适配。 - 进入外交部及三大运营商集采名单。 - 虽然目前贡献有限，但客户质量高，订单稳定性好。 ### 2. 数字人民币支付终端 - 子公司升腾资讯为首批试点供应商。 - 产品支持数字人民币场景，具备跨境支付硬件能力。 - 当前收入约占总营收的5%，仍处于场景培育阶段。 ### 3. 元宇宙与脑机接口 - 星网视易在文旅、宴会等线下场景落地沉浸式体验项目。 - 脑机接口疗愈项目通过实验室验证，入选省级人工智能典型案例。 - 目前业绩贡献极低，但作为技术储备和探索方向，具有长期发展潜力。 ## 行业前景与展望 - **全球以太网交换机市场**：预计2025至2029年整体规模将突破1800亿美元，800G及以上高速端口占比持续上升。 - **2026年市场增长确定**：OpenClaw带来Token调用爆发式增长，对网络架构提出更高要求。 - **业务逻辑转型**：从传统通信设备商向AI算力基础设施提供商转变，绑定长期增长趋势。 ## 总结 星网锐捷通过数据中心交换机业务的持续增长和结构优化，实现了利润端的显著改善。公司凭借技术储备和客户绑定，在高速交换机领域占据领先地位。同时，其多元业务布局为未来增长提供了更多可能性。虽然当前仍面临技术迭代、客户开支节奏和供应链等挑战，但整体发展趋势积极，具备长期成长潜力。 ```