20201021-安信证券-泛亚微透-688386.SH-国内ePTFE膜领军企业_下游市场空间广阔_26页_2mb

泛亚微透（688386.SH）深度总结

核心内容概述

泛亚微透是一家专注于ePTFE膜及其改性衍生品、密封件、挡水膜等产品的研发、生产与销售的国内领军企业。公司自成立以来，不断拓展在汽车、消费电子、新能源汽车、家用空调等多个领域的应用，同时通过自主研发和设备制造能力，逐步突破行业壁垒，实现进口替代。

主要观点与关键信息

公司概况

• 公司成立于1995年，前身是常州泛亚电器制造有限公司，2015年整体变更为股份有限公司。
• 主要产品包括ePTFE微透产品、密封件、挡水膜、吸隔声产品、气体管理产品、机械设备及CMD。
• 公司通过自主研发和生产专用设备，积累了深厚的机械自动化设计与集成能力。

财务表现

• 2019年公司营业收入达2.45亿元，同比增长17.22%；归母净利润4373.73万元，同比增长42.98%。
• 2020-2022年净利润预测分别为0.51亿元、0.68亿元、0.88亿元。
• 公司研发投入持续增长，研发费用率与行业平均水平相当，研发成果已转化为多项高新技术产品。

募投项目

• 公司计划募集资金3亿元，用于高耐水压透声ePTFE改性膜、SiO₂气凝胶及ePTFE膜复合材料等项目的研发，以及工程技术研发中心建设与流动资金补充。
• 通过募投项目，公司将进一步提升高端产品产能与良品率，增强在消费电子、新能源汽车等领域的竞争力。

市场空间分析

• 汽车领域：预计2019年我国车灯透气产品市场规模约为1.85亿元，公司市场份额为25.42%。
• 消费电子领域：2019年全球智能手机耐水压透声膜潜在市场容量为20.57-53.47亿元，智能可穿戴设备为3.37-8.75亿元，平板电脑为1.60-4.16亿元。合计消费电子市场空间为25.54-66.39亿元。
• 新能源汽车领域：公司泄压阀、SiO₂气凝胶复合材料等产品市场潜力较大，2019年泄压阀市场规模约为1614.6万元，SiO₂气凝胶复合材料市场规模约为2.48-6.21亿元。
• 家用空调领域：2019年我国家用空调密封件市场规模约为30.56亿元，公司产品在该领域具备一定的市场潜力。

技术与研发优势

• 公司成功突破ePTFE膜的多项技术壁垒，掌握先进制造工艺，成为少数能够大规模生产多种特性ePTFE膜及组件的供应商。
• 公司拥有177项授权专利，其中发明专利34项，实用新型专利138项，技术体系完善，检测手段齐全，产品质量稳定。
• 公司参与了行业标准《汽车电气电子设备防护用防水透气组件》的起草，技术指标达到行业先进水平。

竞争优势

• 产品性能已达到与日东电工、美国戈尔等国际龙头相当的水平，逐步实现进口替代。
• 公司在透气栓、透气膜、耐水压透声膜等产品上具备良好的市场表现和竞争力。

风险提示

• 疫情反复可能影响市场需求。
• 产品开发及产业化不及预期可能影响公司业绩增长。

公司发展展望

公司凭借在ePTFE膜领域的深厚积累，以及在多个细分市场的布局，未来有望实现持续增长。随着新能源汽车和消费电子行业的快速发展，公司有望在高端产品市场中占据更大份额，进一步提升市场竞争力。