20180506-华创证券-非银金融周观察_券商多重利好不断_保险销售有望季度回暖_17页_1mb

非银金融行业周报总结（5月6日）

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现分化，证券行业涨幅显著，而保险行业涨幅有限。主要指数涨跌互现，其中券商指数涨幅达 $2.15%$，跑赢大盘1.68个百分点，而保险指数仅微涨 $0.02%$，跑输大盘0.45个百分点。A股日均成交额下降，两融余额连续三周下滑，但券商因多重利好支撑，表现优于大盘。保险行业则面临产品销售压力，但部分公司如中国太保和新华保险表现较好，整体仍维持“推荐”评级。

主要观点

证券行业

• 行业表现：券商板块整体上涨 $2.15%$，跑赢大盘，主要受以下因素推动：

  • 证金、汇金增持非银金融板块，提升市场信心。
  • 外资投资国内券商由参转控进程加快，带来增量资金。
  • MSCI纳入临近，板块估值低位，配置价值凸显。
  • 证监会就《存托凭证公开发行管理办法》征求意见，CDR发行预期增强，将带来承销、托管、交易等收入增长。

• 重点公司表现：

  • 中信证券：推荐评级，承销业务表现强劲，EPS预期为1.04/1.24元，PE和PB均处于低位，具备较高投资价值。
  • 华泰证券：推荐评级，虽受市场影响，但费用控制良好，EPS预期为1.15/1.27元，PB估值较低。
  • 广发证券：推荐评级，一季度投行收入受IPO收紧影响，但自营和资管业务保持稳定，EPS预期为1.19/1.40元，估值处于历史低位。
  • 东兴证券、西南证券等中小券商表现较好，带动板块整体上涨。

保险行业

• 行业表现：保险指数微涨 $0.02%$，但整体仍跑输大盘。部分公司如中国太保、新华保险、中国人寿表现较好，但中国平安因“开门红”影响，略有下跌。

• 重点公司分析：

  • 新华保险：一季度保费收入增长 $5.86%$，但新单保费下降 $47.79%$。公司健康险储备充足，二季度有望改善。估值已跌破历史低位，维持“推荐”评级。
  • 中国平安：一季度寿险及健康险规模保费增长 $24.9%$，但新业务价值下降 $7.5%$。公司代理人数量增加，但人均产能下滑。预计EPS为6.16/7.62元，PEV为1.27/1.12倍，维持“推荐”评级。

关键信息

宏观政策动态

• 金融开放进程：证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，外资投资国内券商由参转控，瑞银证券拟增至51%持股比例，带来增量资金和业务机会。
• 社保费率调整：人社部、财政部阶段性降低社保费率，预计对保险行业有积极影响。
• 资管新规：2018年4月30日，深改委审议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，推动行业打破刚兑、重塑通道，引导信托行业向主动管理转型。

上市公司动态

• 中国平安：完成核心人员持股计划，平安好医生股份于5月4日上市，募集净资金85.64亿港元。
• 广发证券：获批开展跨境业务，但需控制规模不超过净资本的20%。
• 中信证券、招商证券、锦龙股份等公司也获批或实施了跨境业务相关措施。
• 鲁信创投：控股股东增持公司股份，计划在未来6个月内继续增持，金额不低于3000万元。
• 东吴证券：发布2017年年度权益分派方案，每股派发现金红利0.15元。

风险提示

• 证券行业：市场交投萎缩可能影响业绩。
• 保险行业：新单保费增长不及预期、公司价值增长缓慢、利率持续波动。
• 信托行业：监管趋严、股权投资标的回撤风险。

数据追踪

• 券商表现：券商整体上涨，跑赢大盘，但部分指标如成交量、融资交易占比、换手率等下降。
• 保险估值：新华保险、中国平安等公司估值处于历史低位，具备配置价值。
• 资管产品：本周新增多只资管产品，主要集中在债券型和货币市场型基金，部分产品规模较大。

行业评级推荐

• 推荐：中信证券、华泰证券、广发证券、新华保险、中国平安、安信信托、爱建集团。
• 中性：部分公司因市场交投萎缩或新单保费增长不及预期，可能面临中性评级。

总结

本周非银金融行业在多重利好政策推动下，券商板块表现优于大盘，而保险行业则面临销售压力。政策层面，金融开放、资管新规、社保费率调整等举措对行业产生深远影响。重点公司如中信证券、华泰证券、广发证券、新华保险、中国平安等表现较好，维持“推荐”评级。未来，随着市场回暖和政策利好，行业有望持续增长，但需警惕市场交投萎缩和新单保费不及预期等风险。