行业景气度月报：行业景气度全线回落，期待景气度拐点出现-20200331-中原证券-27页_2mb

行业景气度月报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年3月中国各行业景气度变化情况，指出疫情在全球扩散背景下，导致国内行业景气度普遍回落。然而，随着国内复工复产的推进，部分行业景气度开始回升，4月份有望迎来景气度拐点。重点分析了周期上游、中游、下游、大消费、大金融和成长行业的情况。

主要观点

• 行业景气度整体回落：疫情对实体经济造成全面冲击，上游至下游行业景气度均出现快速下降。
• 部分行业表现“逆周期”：医药、地产、银行和券商等行业的景气度相对稳定或有所回升，体现出一定的抗周期特性。
• 4月景气度有望好转：随着复工复产推进，行业景气度将逐步恢复，尤其是地产交易、新基建、煤炭、钢铁、机械、交通运输和消费场所等。

关键信息

1. 周期上游

• 原油价格大幅下跌：3月原油价格下跌显著，布伦特原油价格跌破20美元/桶，环比和同比均大幅下降。
• 供给未放缓：尽管价格下跌，但美国炼油厂开工率上升，原油库存增加，未来价格仍有下行空间。
• 煤炭价格回落：煤炭价格整体下跌，但部分品种如主焦煤和欧洲动力煤略有回升。

2. 周期中游

• 钢铁价格下降：螺纹钢、热卷和废钢等现货价格均下行，库存有所下降。
• 化工产品价格普跌：有机物和无机物价格均大幅下跌，部分产品如PTA、苯乙烯等跌幅超过20%。

3. 周期下游

• 建材价格下跌：水泥、玻璃等建材价格环比下降，但部分产品如平板玻璃产量小幅上升。
• 汽车供需收缩：汽车产销量大幅下降，但新能源汽车产销量有所回升。

4. 大消费

• 家电价格跳水：主要家电产品如五粮液、维生素A、纱线等价格下降。
• 肉禽价格回落：猪肉价格环比下降，但蔬菜价格下跌幅度较大。

5. 大金融

• 利率显著下行：国内利率下降，地产交投活跃度有所回升。
• 股市成交未冷却：股市成交金额上升，券商业绩表现稳定。

6. 成长行业

• 半导体景气度下降：销售额环比下降，但部分产品如电子元件产销量回升。
• 电影票房受冲击：票房收入显著下降，但部分数据略有回升。

行业景气度月评

• 关注景气度恢复次序：地产交易最早恢复，其次是新基建，随后是煤炭、钢铁、机械等。
• 新基建表现确定性较高：中央密集部署，预计开工率提升较快，带动相关行业景气度回升。
• 物流和消费场所恢复缓慢：交通运输和汽车等行业景气度将逐步回升，但速度较慢。

风险提示

• 疫情控制低于预期：可能对行业景气度恢复造成阻碍。
• 经济政策和数据超预期：可能影响行业走势。
• 中美谈判出现重大转折：可能带来不确定性。
• 黑天鹅事件：可能对市场造成冲击。

图表目录

• 图表1：3月行业景气度主要月度价格指标表现一览
• 图表2：3月行业景气度主要量月度指标表现一览
• 图表3：原油、燃油等价格表现一览
• 图表4：原油产量、库存指标变化一览
• 图表5：煤炭库存表现一览
• 图表6：煤炭价格表现一览
• 图表7：有色金属价格表现一览
• 图表8：有色金属库存变化一览
• 图表9：钢铁重要价格一览
• 图表10：钢铁库存、产量变化一览
• 图表11：重要化工产品中有机物变化一览
• 图表12：重要化工产品中非有机物价格一览
• 图表13：基础化工开工率和进口表现一览
• 图表14：重要基础化工产品产量变化一览
• 图表15：重要化工产品库存变化一览
• 图表16：重要机械价格一览
• 图表17：机械产销量一览
• 图表18：重要运价价格一览
• 图表19：交通运输量指标变化一览
• 图表20：重要建材价格一览
• 图表21：汽车周边指标变化一览
• 图表22：汽车（非新能源汽车）产销量变化一览
• 图表23：新能源汽车产销量指标变化一览
• 图表24：重要消费品价格一览
• 图表25：家电产量变化一览
• 图表26：家电库存变化一览
• 图表27：家电销量变化一览
• 图表28：重要药品价格一览
• 图表29：重要纺织品价格一览
• 图表30：重要零售价格一览
• 图表31：重要农产品价格一览
• 图表32：农产品产量和库存指标一览
• 图表33：重要利率变化一览
• 图表34：股市重要指标表现一览
• 图表35：券商月度业绩一览
• 图表36：保险业业绩一览
• 图表37：地产市场重要指标表现一览
• 图表38：地产成交月度指标一览
• 图表39：电子、传媒重要价格指标表现一览
• 图表40：电子产品产销量变化一览

总结

3月疫情对行业景气度造成全面冲击，但随着复工复产推进，部分行业开始回暖。4月有望迎来景气度拐点，重点关注地产、新基建、煤炭、钢铁等行业。同时，需警惕疫情控制、经济政策、中美谈判及黑天鹅事件等风险因素对市场的影响。