20211111-中国银河-计算机行业_云计算前瞻指标重大拐点出现_云计算景气度将再度升温_8页_1mb

云计算行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了云计算行业的景气度变化趋势，指出云计算行业正迎来新的增长拐点。主要从上游BMC芯片厂商营收、云厂商资本开支、服务器替换周期、下游需求增长等角度进行分析，认为行业将再度升温，投资机会显著。

主要观点

1. BMC芯片厂商营收创新高

• 信骅（Aspeed）作为BMC芯片主要供应商，2021年10月单月营收达到3.56亿新台币，同比增长88.61%，环比增长15.94%，创历史新高。
• BMC芯片作为服务器基础层的重要组成部分，其营收变化可作为云计算行业景气度的先验指标，通常领先行业景气度2-3个月。
• 信骅近8年年复合增长率保持在27.67%，其营收同比增速呈现周期性波动，高景气度与低景气度周期时长基本一致。

2. 云厂商资本开支回暖

• 海外云巨头（如微软、谷歌、Facebook）资本开支自2021年下半年开始逐步回升，2020年第四季度及2021年保持高速增长。
• 2021年北美头部云厂商资本开支预计同比增长30%以上，以支持云业务增长。
• 国内互联网巨头BAT资本开支也呈现企稳回升趋势，截至2021年第二季度，阿里、腾讯、百度资本开支合计203.32亿元，环比增长33.10%。

3. 服务器替换周期临近

• 服务器平均使用寿命为5.15年，其更新换代周期与云计算需求增长密切相关。
• 全球服务器出货量在2017-2018年达到高点，预计2022-2023年将再次迎来出货量增长高峰。
• 随着企业数字化和数据算力需求的提升，服务器市场有望迎来新一轮增长。

4. 下游需求持续增长

• 互联网行业仍是国内服务器需求最大的行业，2020年销售额增长40%。
• 边缘计算和AI是未来数据算力增长的重要驱动因素，预计中国边缘计算市场规模将在2025年达到1385亿元，未来五年复合增长率达43.7%。
• AI服务器对高性能计算设备需求强烈，全球AI芯片市场规模预计从2018年的51亿美元增长至2023年的510亿美元，增长近10倍。

关键信息

• 行业周期性：云计算行业具备周期性特征，主要受上游芯片供应和云厂商资本开支影响。
• 数据与算力需求：随着企业数字化和AI发展，对数据和算力的需求持续提升，推动服务器市场增长。
• 投资机会：报告持续推荐云计算产业链相关企业，包括上游硬件厂商（紫光股份、浪潮信息、中科曙光、宝信软件）和下游SaaS企业（用友网络、金山办公、广联达）。

风险提示

• 全球IT资本投入存在不确定性。
• 服务器出货量可能低于预期。
• 全球供应链市场存在波动风险。

投资建议

• 推荐标的：紫光股份(000938.SZ)，浪潮信息（000977.SZ)，中科曙光（603019.SH)，宝信软件（600845.SH)。
• SaaS推荐：用友网络（600588.SH），金山办公(688111.SH)，广联达(002410.SZ)。

分析师简介

• 吴砚靖：中国银河证券研究院TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，拥有10年证券分析经验，曾任职中银国际证券首席分析师及国内知名PE机构研究部执行总经理。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构客户联系方式：

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  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
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