20220909-浦银国际证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-调整FY2023-24E盈利预测_下调目标价_7页_1mb
报告摘要
阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）：调整FY2023-24E盈利预测，下调目标价
核心内容概述
盈利预测调整
FY2023E（2022财年）
- 营业收入：从 $985,527$ 百万下调至 $896,124$ 百万，下调幅度为 9.1%
- 毛利润：从 $343,399$ 百万下调至 $316,803$ 百万，下调幅度为 7.7%
- 归母净利润：从 $120,074$ 百万下调至 $90,708$ 百万，下调幅度为 24.5%
- 经调整归母净利润：从 $170,057$ 百万下调至 $137,243$ 百万，下调幅度为 19.3%
FY2024E（2023财年）
- 营业收入：从 $1,133,905$ 百万下调至 $1,013,304$ 百万，下调幅度为 10.6%
- 毛利润：从 $408,206$ 百万下调至 $364,790$ 百万，下调幅度为 10.6%
- 归母净利润：从 $155,217$ 百万下调至 $110,638$ 百万，下调幅度为 28.7%
- 经调整归母净利润：从 $207,306$ 百万下调至 $160,586$ 百万，下调幅度为 22.5%
目标价与估值调整
- 港股目标价：从146港元下调至124港元，下调幅度为 15%
- 美股目标价：从150美元下调至127美元，下调幅度为 15%
- 当前股价：港股为87.2港元，美股为90.6美元
- 潜在升幅/降幅：港股为42%，美股为41%
- 市盈率：港股对应 17x P/E，美股对应 15x P/E
情景假设分析
乐观情景（概率：20%）
- 港股目标价：192港元
- 美股目标价：197美元
- 主要驱动因素：
- 宏观消费复苏好于预期，推动FY2023电商收入超过6400亿
- 云计算业务发展好于预期，收入增速超过15%，且亏损率收窄至低单位数水平
悲观情景（概率：20%）
- 港股目标价：86港元
- 美股目标价：88美元
- 主要风险因素：
- 宏观消费复苏持续疲软，导致FY2023电商收入低于3900亿
- 云计算业务发展较弱，收入增速低于10%，且亏损率未有明显改善
市场预期区间
- 港股市场预期区间：71-179.9港元
- 美股市场预期区间：73.28-182.09美元
- 浦银国际目标价：处于市场预期区间内，且当前估值被认为具备吸引力
同行业公司对比
| 股票代码 | 公司 | 现价 | 评级 | 目标价 | 评级发布日期 | 所属行业 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 700 HK Equity | 腾讯 | 310.80 | 买入 | 427.00 | 2022/8/19 | 游戏、社交 |
| 9988 HK Equity | 阿里巴巴 | 88.50 | 买入 | 124.00 | 2022/9/9 | 电商 |
| BABA US Equity | 阿里巴巴 | 90.03 | 买入 | 127.00 | 2022/9/9 | 电商 |
| 3690 HK Equity | 美团 | 171.50 | 买入 | 233.00 | 2022/6/14 | 本地生活服务 |
| 1024 HK Equity | 快手 | 62.40 | 买入 | 100.00 | 2022/5/25 | 短视频 |
| 9626 HK Equity | 哔哩哔哩 | 181.80 | 买入 | 259.00 | 2022/6/14 | 游戏、中视频 |
| BILI US Equity | 哔哩哔哩 | 23.62 | 买入 | 33.00 | 2022/6/14 | 游戏、中视频 |
| 780 HK Equity | 同程旅行 | 16.18 | 买入 | 20.00 | 2021/8/25 | OTA |
| 8083 HK Equity | 有赞 | 0.11 | 持有 | 1.20 | 2021/8/12 | SaaS |
| 2013 HK Equity | 微盟 | 3.35 | 买入 | 10.20 | 2021/12/14 | SaaS |
| 3888 HK Equity | 金山软件 | 23.00 | 买入 | 28.00 | 2022/4/12 | SaaS |
| 600588 CH Equity | 用友 | 19.33 | 买入 | 24.00 | 2022/5/4 | SaaS |
| 268 HK Equity | 金蝶 | 13.12 | 买入 | 31.00 | 2020/12/21 | SaaS |
| 909 HK Equity | 明源云 | 5.47 | 买入 | 28.00 | 2021/12/14 | SaaS |
| SE US Equity | Sea | 58.83 | 买入 | 140.00 | 2022/5/18 | 电商、游戏 |
评级定义
- 买入：预期个股表现超过同期其所属的行业指数
- 持有：预期个股表现与同期所属的行业指数持平
- 卖出：预期个股表现逊于同期其所属的行业指数
分析师信息
- 赵丹：互联网分析师，邮箱：dan_zhao@spdbi.com，电话：(852) 2808 6436
- 杨子超：助理分析师，邮箱：charles_yang@spdbi.com，电话：(852) 2808 6409
权益披露
- 浦银国际未持有本报告所述公司超过1%的财务权益。
- 浦银国际与本报告所述公司在过去12个月内无投资银行业务关系。
- 浦银国际未为本报告所述公司进行庄家活动。
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