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成本端支撑偏强，盘面大幅上涨总结

核心内容

1月22日，沥青期货市场出现大幅上涨，其中主力BU2603合约收盘价为3214元/吨，较前一交易日结算价上涨92元/吨，涨幅达2.92%。市场整体表现显示，期货价格上涨带动了现货市场，但现货涨幅相对较小，主要集中在华北、山东和华南地区，其他地区则基本持稳。

主要观点

• 期货上涨带动现货：沥青期货市场在成本端支撑下大幅上涨，带动了部分地区的现货价格上涨，但整体终端需求受到大规模降温影响，市场上涨动能有限。
• 成本端支撑偏强：由于南美局势升级及美国加强控制委内瑞拉资源，市场开始关注委内瑞拉原油对国内炼厂供应的影响。随着库存原料消耗，未来国内炼厂可能需要从中东、加拿大、南美等地寻找替代原料，成本端支撑依然存在。
• 替代原料影响成本与收率：替代原料的广泛使用可能使成本与产品收率的变化更为复杂，需持续跟踪。
• 终端需求疲软：大规模降温抑制了终端需求，对沥青市场形成压力。
• 市场策略中性：当前市场策略为中性，建议前期多头适当止盈离场。

关键信息

期货市场表现

• BU2603合约：收盘价3214元/吨，环比上涨92元/吨，涨幅2.92%。
• 持仓与成交：持仓203357手，环比上升15919手；成交299851手，环比上涨151311手。

现货价格

• 东北：3406—3500元/吨
• 山东：3030—3240元/吨
• 华南：3180—3250元/吨
• 华东：3130—3230元/吨

替代原料供应

• 委内瑞拉原油可能流向欧美，国内炼厂需寻找替代原料，包括俄罗斯与伊朗的折价资源。

风险提示

• 原油价格波动：可能对成本端产生重大影响。
• 宏观风险：经济环境变化可能影响整体需求。
• 海外原料供应风险：替代原料的供应稳定性存在不确定性。
• 终端需求变动：大规模降温对沥青需求形成抑制。
• 装置开工负荷变动：炼厂开工情况可能影响市场供需。

图表概览

• 图1-6：展示了山东、华东、华南、华北、西南、西北地区的重交沥青现货价格，显示部分区域价格上涨，其余持稳。
• 图7-9：呈现了石油沥青期货指数、主力合约及近月合约的收盘价，显示期货市场整体上涨趋势。
• 图10：显示了近月合约的月差，反映市场对未来价格的预期。
• 图11-12：展示了石油沥青期货单边及主力合约的成交持仓量，显示市场活跃度上升。
• 图13-18：呈现了国内各地区沥青产量，反映市场供给情况。
• 图19-22：展示了国内沥青消费的不同领域（道路、防水、焦化、船燃）的消费量，显示需求分布。
• 图23-24：展示了沥青炼厂与社会库存，反映市场库存水平。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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