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沥青期货周报总结

1. 核心内容

本周沥青期货主力合约（BU.SHF）呈现震荡上行走势，周度收盘价从3142元/吨上涨至3236元/吨，累计涨幅为3.29%。市场整体表现偏强，但现货需求疲软导致基差持续扩大，形成“期货强、现货弱”的局面，短期内沥青期价或维持高位震荡。

2. 主要观点

• 期货走势：沥青期货本周震荡上行，主要受到成本端能源价格上涨和地缘政治因素的支撑。
• 期现分化：基差从周一的-62元/吨扩大至周五的-156元/吨，基差率从-2.01%加深至-5.06%，期货对现货贴水幅度创近两周新高。
• 现货情况：山东重交沥青市场价稳定在3070-3920元/吨，齐鲁石化70#道路沥青出厂价维持3950元/吨，显示炼厂挺价意愿，但实际成交以小单补库为主，需求端未能有效跟进。
• 市场结构：沥青库存压力显现，截至1月23日，库存小计65,170吨，期货仓单总量44,830吨，厂库占比66.5%，显示现货流通资源充足，交割压力未减。

3. 关键信息

3.1 成本端

• 能源价格上涨：美国寒潮推升天然气价格，带动原油及重质原料成本上涨。
• SC原油上涨：本周SC原油主力合约涨超1%，高硫燃料油、渣油价格同步上调20-50元/吨。
• 地缘风险：委内瑞拉原油供应预期反复，市场对重质原油进口稳定性的担忧加剧，进一步强化成本端支撑。

3.2 供应端

• 开工率低位：国内沥青装置开工率维持26.8%的低位，1月预计排产200万吨，环比下降7.3%。
• 供应收缩预期：供应收缩预期支撑价格，但库存压力显现，显示市场供应仍较为充足。

3.3 需求端

• 淡季特征明显：北方道路施工全面停滞，南方需求进入季节性淡季，全国炼厂出货量维持中性偏低水平。
• 冬储支撑不足：山东地区贸易商报价小幅上调，但高价成交有限；华东、华南主营炼厂出货稳定，但库存水平下降缓慢，冬储采购意愿低迷，未能形成有效需求提振。

4. 行情展望

• 短期走势：沥青期价或维持区间震荡。
• 驱动因素：成本端能源价格与地缘局势仍是主要驱动因素。
• 潜在风险：若库存持续累库或现货成交未见改善，基差扩大可能引发期货回调。

5. 风险揭示及免责声明

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