20260604-上海证券-宏观固收周报_股市结构性行情特征或延续_债市收益率或低位运行_4页_325kb

上海证券宏观固收周报总结（20260525-20260531）

核心内容概览

本报告为上海证券有限责任公司宏观固收周报，由分析师张河生撰写，主要分析了2026年5月25日至5月31日期间中国及全球主要金融市场走势，包括股市、债市、资金价格、汇率及大宗商品价格变化，并对未来市场趋势进行了展望。

主要观点

股市表现

• 全球股市：美股三大指数（纳斯达克、标普500、道琼斯）均上涨，涨幅分别为2.39%、1.43%与0.90%；恒生指数下跌1.65%。
• A股分化：Wind全A指数下跌1.72%，但中证A100与沪深300微涨，而中证500、中证1000、中证2000与微盘股显著下跌。
• 板块风格：沪市蓝筹与成长板块均下跌，深市蓝筹与成长板块上涨。
• 行业表现：30个中信行业中，7个上涨，23个下跌。煤炭、通信与公用事业行业涨幅较大，均超过4%。

债市表现

• 国债收益率下降：10年期国债活跃券收益率较5月22日下降4.29 BP至1.7090%。
• 收益率曲线整体下移：各期限品种收益率均下降，曲线形态进一步下移。
• 资金面宽松：过去一周央行净投放6044亿元，资金价格有所提升，但流动性仍保持宽松。

中长期流动性

• 5月份中长期流动性操作以买断式逆回购净回笼为主，6个月与3个月期限品种分别回笼3000亿，整体净回笼10000亿。
• 国债买卖操作净投放500亿元，MLF操作净投放1000亿元。

债市杠杆水平

• 债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由8.01万亿元降至6.55万亿元。
• 7天资金成本低于5年期国债收益率，利差收窄，显示市场对长端利率的偏好有所增强。

大宗商品与外汇市场

• 美债收益率：各期限品种收益率均下降，10年期美债收益率下降11 BP至4.45%。
• 美元汇率：美元指数下跌0.41%，美元兑人民币汇率下降0.47%至6.7648（离岸）与0.39%至6.7685（在岸）。
• 黄金价格：国际金价微涨，伦敦金现货价格上涨0.88%，COMEX黄金期货价格上涨0.27%；国内金价下跌，上海金现货与期货分别下跌0.72%与0.81%。
• 原油价格：布伦特原油期货价格下跌11.10%至92.05美元/桶。

市场展望

• 股市结构性行情：预计A股结构性行情将持续，建议关注硬科技（半导体、AI、云计算、大数据）与高端制造（工业母机、机器人、智能制造）等方向。
• 债市收益率：6月份资金面或维持宽松，债市收益率有望继续低位运行，若降息落地，收益率可能进一步下行。

风险提示

1. 稳增长政策不及预期；
2. 美国通胀表现或超预期，美联储可能转向鹰派；
3. 中东地缘冲突存在不确定性。

分析师声明

• 张河生具备证券投资咨询资格，报告内容基于合规信息来源，独立、客观反映研究观点；
• 报告结论不受第三方影响，作者薪酬与报告内容无直接或间接关联。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，反映6个月内股价表现与基准指数的相对关系；
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映12个月内行业基本面与指数表现；
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克为基准。

免责声明

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