20221207-开源证券-宏观经济点评_出口仍在寻底之中——11月进出口数据点评_8页_493kb

2022年11月进出口数据点评总结

核心内容概述

2022年11月，中国出口同比增长-8.7%，较10月的-0.3%进一步下滑，出口增速呈现加速回落趋势。进口同比增长-10.6%，较10月的-0.7%有所下降，但进口金额边际有所修复。整体来看，出口承压明显，进口仍待恢复。

主要观点

1. 出口跌幅进一步扩大

• 全球经济放缓：全球制造业PMI连续三个月低于50%荣枯线，表明全球经济处于收缩状态。韩国出口增速也大幅下降，说明外部环境对我国出口形成较大压力。
• 主要国家/地区出口增速大多下降：对美国、日本等发达国家出口增速普遍下滑，仅对俄罗斯出口增速有所提升。东盟仍为我国第一大贸易伙伴，但其出口增速也有所下降。
• 汽车相关产品出口保持较快增长：汽车及汽车底盘、粮食、成品油等出口增速上升，显示我国在部分领域仍具备较强的出口竞争力。
• 外需回落与基数效应共同作用：欧美等主要经济体经济景气度持续低迷，叠加2021年同期出口基数较高，导致11月出口同比增速大幅下滑。

2. 进口边际有所修复，但总体仍待恢复

• 进口金额增长：11月进口金额为2262.5亿美元，较10月增长，显示进口边际有所改善。
• 内需疲弱：制造业PMI新订单指数和进口指数均处于收缩区间，显示当前我国内需仍较弱。
• 进口产品增速分化：原油、肥料、汽车及汽车底盘等进口产品增速大幅下降，而成品油进口增速略有回升。
• 未来展望：随着防疫政策优化及经济政策逐步发挥作用，进口有望逐步边际改善。

关键信息

• 出口数据：
  • 11月出口同比增长-8.7%，10月为-0.3%，9月为+3.5%。
  • 11月贸易顺差为698.4亿美元，较10月的851.54亿美元有所下降。
• 进口数据：
  • 11月进口同比增长-10.6%，10月为-0.7%。
  • 11月进口金额为2262.5亿美元，较10月增长。
• 主要商品表现：
  • 出口：汽车和汽车底盘、粮食、成品油出口增速上升；手机、未锻造的铝及铝材出口增速下降明显。
  • 进口：原油、肥料、汽车及汽车底盘进口增速大幅下降；成品油进口增速小幅上升。
• 外需与政策影响：
  • 欧美国家通胀仍高，央行持续加息，经济面临衰退风险，对我国出口形成压制。
  • 防疫政策优化及经济政策调整有望推动内需和进口逐步恢复。

出口预计仍将继续承压

• 外需持续低迷：欧美等主要经济体制造业PMI持续处于收缩区间，需求端疲弱，预计我国出口短期内仍将承压。
• 汽车出口结构性亮点：新能源汽车产业链完整，具备全球竞争力，叠加欧洲等地汽车生产受阻，汽车相关产品出口有望成为后续增长点。

风险提示

• 疫情演变超预期：若疫情出现新的变种或防控政策调整，可能对出口造成额外冲击。
• 外需回落超预期：若全球经济衰退程度加剧，可能导致我国出口进一步下滑。

附录信息

• 分析师信息：
  • 何宁（分析师），hening@kysec.cn，证书编号：S0790522110002
  • 潘纬桢（联系人），panweizhen@kysec.cn，证书编号：S0790122110044
• 图表目录：
  • 图1：我国进出口金额近期下跌较快
  • 图2：出口外部环境较为严峻
  • 图3：我国对主要国家/地区出口增速大多下跌
  • 图4：主要国家制造业PMI处于收缩区间
  • 图5：11月汽车相关出口增速进一步提升
  • 图6：11月我国新订单及进口PMI小幅回落

分析师承诺

分析师承诺所发表观点为个人真实看法，且与报酬无直接或间接联系。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
• 备注：评级基于报告日后6~12个月内证券相对市场基准指数的表现，不构成唯一投资依据。

法律声明

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