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11月份出口增速大幅回落总结

核心内容

2022年11月，我国出口增速出现明显下滑，同比减少8.7%，低于市场预期的1.5%，也较前值的-0.3%进一步恶化。与此同时，进口同比也下降了10.6%，显示出整体外贸形势面临较大压力。1-11月累计出口增长9.1%，进口增长2.0%，贸易顺差达8020.4亿美元。

主要观点

• 出口增速回落原因：

  • 外部需求降温，全球制造业PMI连续两个月低于50%，尤其是欧美发达国家需求减弱。
  • 去年高基数效应对今年出口增速形成压制。
  • 人民币贬值压力加大，对出口形成拖累。

• 出口前景展望：

  • 人民币汇率在12月强势重返“6区间”，预计对出口的拖累将有所缓解。
  • 欧洲寒冬和能源危机可能带动我国保暖相关产品出口订单增加，出口有望回暖。
  • 国内经济修复具备较强韧性，疫情防控优化、宏观政策支持将助力国内企业走出全球经济衰退。

• 进口情况分析：

  • 大宗商品价格多数下跌，削弱了进口价格支撑。
  • 国内需求偏弱，特别是新出口订单指数下滑，进口数量表现疲软。
  • 随着国内稳增长政策的推进，未来大宗商品进口需求或有所回升。

关键信息

• 11月出口数据：同比-8.7%，预期-1.5%，前值-0.3%。
• 1-11月累计数据：出口增长9.1%，进口增长2.0%，贸易顺差8020.4亿美元。
• 全球制造业PMI：11月为48.7%，较上月下降0.7个百分点。
• 新出口订单指数：11月为46.7%，较10月下降0.9个百分点。
• 人民币汇率：12月强势重返“6区间”，对出口拖累减弱。
• 风险提示：包括海外疫情超预期波动、下游需求不及预期、货币政策变化等。

行业与公司评级

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

风险与免责声明

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公司背景

• 川财证券成立于1988年，现为多家大型企业共同持股的证券公司，具备中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 研究所下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，提供专业的研究、咨询和投资解决方案。

报告信息

• 报告时间：2022年12月7日
• 分析师：崔裕、陈雳
• 执业证书：S1100522080004、S1100517060001
• 联系方式：cuiyu@cczq.com、chenli@cczq.com