20161212-兴业研究-市场预期充分_全球静待加息_27页_1mb

报告摘要

2016年12月12日大类资产研究总结

核心内容

本报告分析了2016年12月12日全球大类资产市场的表现，涵盖政策利率、资金流动、资产走势、外汇市场、股票市场、国债市场、大宗商品及房地产市场等多方面内容。报告指出，全球市场在美联储加息预期下表现出较强的波动性，而欧央行的“鸽派宽松”政策进一步加剧了欧美货币政策的分歧。

主要观点

1. 政策利率：

全球央行普遍保持克制，静待美联储12月利率决议。
欧央行宣布延长量化宽松（QE）至明年12月，每月购债规模缩减至600亿欧元，并扩大购债资产池。
美联储官员普遍认为通胀正在向目标回归，支持渐进式加息路线。
中国、印度、巴西、俄罗斯等国央行维持利率不变，部分国家预期降息。

2. 资金流动：

股票资金持续净流入，新兴市场连续第七周出现资金净流出。
美元受益于加息预期及市场风险情绪升温，成为资金追捧对象。
欧元因欧央行宽松政策引发资金流出，创英国退欧公投以来最大单日跌幅。

3. 大类资产走势：

除国债外，各风险资产齐涨，全球股市整体上涨，房地产市场也出现普涨。
美股录得特朗普当选以来最大单周涨幅，标普500指数创2014年以来最长连涨天数。
房地产市场已充分price in加息预期，REITs指数上涨。

4. 外汇市场：

美元全周上涨1.50%，欧元大跌1.93%，非美货币普遍下跌。
新兴市场货币整体反弹，但人民币继续贬值。
初期至今，美元指数上涨，部分新兴市场货币升值显著。

5. 股票市场：

全球股市全线上涨，美股、欧股、日股均录得强劲表现。
美股录得最大单周涨幅，欧股受欧央行宽松政策提振，涨幅显著。
新兴市场中，资源出口国家表现较好，但中国股市年初至今仍处于下跌区间。

6. 国债市场：

下周美联储将公布利率决议并发行新债，投资者买盘热情不高。
发达经济体长债收益率整体上扬，新兴经济体债市涨跌互现。
美国10年期国债收益率全周上涨7.30bp，其他发达市场国债收益率则呈下行趋势。

7. 大宗商品：

原油价格因减产协议刺激消退及对OPEC协议实施的疑虑而下跌。
工业金属表现强劲，铝与铜年初至今涨幅显著。
农产品价格波动较大，咖啡大跌，其他农产品基本回吐年初涨幅。

8. 房地产市场：

REITs指数全线上涨，表明市场已充分price in加息预期。
英国、澳大利亚及美国房地产市场表现较好，但英国受退欧风险影响，收益下跌明显。

关键信息

通胀水平：中国CPI与PPI齐创新高，瑞士CPI略不及预期。
货币政策：欧央行延续宽松政策，但缩减购债规模，美联储则倾向渐进式加息。
资金流向：资金持续回流美国，新兴市场持续净流出。
风险指标：VIX指数回落，显示市场风险情绪有所回升；主权CDS涨跌互现，新兴市场违约风险下降。
资产表现：股票、房地产及美元表现强势，国债下跌，大宗商品波动较大。

总结

本报告揭示了2016年12月中旬全球大类资产市场的整体趋势与细分表现。市场预期充分，全球投资者对美联储加息及欧央行宽松政策的分歧显著影响了资金流动与资产价格。股票、房地产及美元成为资金青睐的对象，而国债表现疲软。通胀水平回升，但各国央行反应不一，政策走向仍具不确定性。整体来看，市场风险情绪有所改善，但资产价格波动依然存在。

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