20250618-宝城期货-甲醇2025年中期报告_莫愁前路无知己_天下谁人不识君_24页_2mb

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资格号： 证监许可【2011】1778号
机构： 宝城期货有限责任公司
分析师： 陈栋
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证书申明： 期货从业资格及期货投资咨询资格，无投资建议收取报酬

报告标题

2025年中期报告：甲醇

📌 摘要

• 回顾： 2025上半年国内甲醇期货呈震荡回落、重心下移走势，主力合约自2725元/吨高点跌至2200-2300元/吨。
• 展望：
  • 宏观：美联储降息迟缓、全球关税战持续，形成外弱内强格局。全球经济面临压力，国内经济基本面稳固。
  • 供需：下半年甲醇市场将维持“供需偏宽松”格局，供应端（国内煤制甲醇利润丰厚，产量高企；进口增加）叠加，企业利润预期收缩。需求端（烯烃装置开工提升，聚烯烃需求回暖，传统及新兴需求稳定）缓慢改善。
• 预判： 2025下半年甲醇期货价格宽幅震荡整理（宏观与产业双重博弈）

📚 目录

1. 上半年走势回顾
2. 下半年宏观展望
3. 供需基本面展望
4. 结论：宽幅震荡整理

📈 一、2025上半年甲醇期货走势回顾

价格趋势： 震荡回落，重心下移

• 分阶段：年初至3月下旬末价格承压回落（2725至2500元/吨）；4月至6月中旬加速下行，最低至2173元/吨。
• 原因：供需面供过于求、宏观风险释放（如关税战）

📌 二、2025下半年国内外宏观形势展望

2.1 全球宏观：美联储降息迟缓与全球关税战

• 外部压力：
  • 美联储降息进程受阻（通胀因素）。
  • 特朗普政府全球关税战加剧贸易摩擦、经济不确定性。
• 影响：
  • 经济增长承压、企业投资谨慎、消费者信心下降。
  • 需加强货币政策协调与结构性改革。

2.2 国内宏观：经济稳中向好

• 经济基本面稳固：
  • GDP增速稳健（国家统计局数据为证据）。
  • 创新驱动、产业结构优化。
  • 政策发力+货币财政协同。
• 展望：
  • 外部环境严峻，国内面临稳增长任务；推动科技创新+绿色发展。

📌 三、2025下半年供需基本面展望

3.1 煤炭供需：有望改善

• 国内产量稳中有增，进口下降。
• 三季度夏季用煤高峰或带动价格反弹。

3.2 甲醇供应：维持宽松

• 新产能投放加速；
• 煤制甲醇利润丰厚，开工率高企；
• 2025年国内总产量约8550万吨，同比增9.5%。

3.3 进口压力回升

• 中欧价差收窄，南美、中东货源增量，预计全年进口增至1375-1385万吨，淡季（6-10月）港口累库。

3.4 煤制甲醇利润收缩预期

• 煤价回升拉高成本，甲醇厂商利润下行。

3.5 下游需求：缓慢恢复

• MTO装置开工率回升，聚烯烃需求改善。
• 传统下游如甲醛、醋酸需求稳定。
• 新兴应用增长潜力（燃料电池等），但体量有限。

✍🏻 四、结论（全文总结）

• 宏观面：全球经济结构性调整，国内基本面支撑。
• 产业面：供需宽松+利润收缩，价格进入震荡。
• 判断： 2025下半年甲醇期货宽幅震荡整理，博弈激烈。

🌊 免责声明
本文为研究报告，不构成任何投资建议，仅供参考。