20220505-第一上海证券-新力量New_Force总第4036期_9页_534kb

详细总结

大市分析

港股在5月4日出现回整，恒指下跌232点或1.1%，但仍在20700点以上。市场整体呈现观望气氛，成交量缩至724亿港元，沽空比例连续第四日达到20.8%。由于疫情逐步得到控制，本地股表现相对突出，如九龙仓置业和新鸿基地产分别上涨2.28%和2.24%。投资者关注美联储议息结果及港股通恢复交易，预计港股短期将进入多空博弈的关键阶段。全球市场经历4月份的剧烈波动后，可能迎来喘息期，同时内地推出稳增长政策也有助于提振市场信心。

公司研究

宇华教育（06169，买入）

• 业绩概览：2022年H1收入同比增长4.8%，但归母净利润同比下降36.1%，主要由于加大办学投入，导致毛利率显著下滑。
• 成本增长：主营业务成本增长38.5%，其中雇员薪酬成本增长16.1%，学生培训及奖学金开支增长235%。
• 转设进展：公司正推进郑州、焦作和漯河的K12学校转设为高职学院，预计2022年秋季前完成。
• 目标价：下调目标价至2.2港元，对应2022/2023财年预测PE为5.7x和5.4x，较当前股价有91.3%的上升空间。
• 盈利预测：
  • 收入：2022年预测为24.69亿元，2023年预测为26.34亿元，2024年预测为28.08亿元。
  • 调整后归母净利润：2022年预测为1.165亿元，2023年预测为1.235亿元，2024年预测为1.308亿元。
  • 每股收益：2022年预测为0.384元，2023年预测为0.408元，2024年预测为0.432元。

亚马逊（AMZN，买入）

• 本季度表现：受通胀和供应链影响，成本端承压，但AWS业务保持强劲增长，同比增长36.6%。
• 收入和利润：2022Q1收入同比增长7%，运营利润为52.9亿美元，利润率35.3%。公司预计2022Q2收入增长3%-7%，并可能在Q3举办亚马逊会员日。
• 盈利预测：
  • 总营业收入：2022年预测为5302亿美元，2023年预测为6334亿美元，2024年预测为7335亿美元。
  • 净利润：2022年预测为236亿美元，2023年预测为378亿美元，2024年预测为586亿美元。
  • 每股盈利：2022年预测为45.6美元，2023年预测为70.9美元，2024年预测为106.8美元。
• 目标价：下调目标价至3850美元，对应现价有54.94%的上涨空间。

澳门博彩控股（00880，买入）

• 第一季度业绩：博彩收入同比减少4.2%，但环比增长5.9%至25.4亿港元。总净收入同比增长2.4%，环比增长3.9%。
• 市场份额回升：市场占有率回升至14.7%，贵宾业务为7.3%，中场业务为17.9%。
• 项目表现：「新葡京」博彩收入环比增长58.3%，其他自营娱乐场增长12.0%，卫星娱乐场减少7.7%。
• 再融资：延长银团贷款到期日至2023年2月28日，控股股东愿意提供最多50亿元过桥融资支持。
• 目标价：下调目标价至5.32港元，对应2024年EBITDA估值为6.9倍。
• 盈利预测：
  • 净收入：2022年预测为12.718亿港元，2023年预测为21.381亿港元，2024年预测为28.822亿港元。
  • EBITDA：2022年预测为-11.869亿港元，2023年预测为2540.1亿港元，2024年预测为5267.5亿港元。
  • 净利润：2022年预测为-4.565亿港元，2023年预测为-157.9亿港元，2024年预测为1972亿港元。
  • 每股盈利：2022年预测为-0.80港元，2023年预测为-0.03港元，2024年预测为0.35港元。
  • 市盈率：2022年预测为120.9倍，2023年预测为9.7倍。

公司估值与评级表

总结

• 港股整体表现：市场观望气氛浓厚，本地股表现相对突出，主要受疫情控制及政策影响。
• 重点公司分析：宇华教育因加大办学投入导致业绩承压，但维持买入评级；亚马逊成本端承压，但AWS业务增长强劲，维持买入评级；澳门博彩控股市场占有率回升，维持买入评级。
• 估值与目标价：各公司目标价和评级均有所调整，反映市场预期和未来增长潜力。