20221130-中泰国际证券-石药集团-01093.HK-主营收入将稳健增长_6页_1012kb

石药集团（1093 HK）总结

核心内容

石药集团在2022年前三季度实现了收入与股东净利润的稳健增长，收入同比增长13.8%至约235.0亿元人民币，股东净利润同比增长3.1%至44.7亿元人民币。公司主要业务板块包括成药、原料药、功能性食品及其他产品，分别增长10.8%、20.1%和47.6%。尽管面临医药行业经营环境的挑战，但主要产品的市场需求依然强劲，尤其是恩必普在样本医院的销售额同比增长10.5%。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度业绩略超预期，主要得益于各板块的稳定增长。
• 主要产品增长：
  • 神经系统及心脑血管领域：恩必普预计2021-24E收入CAGR为10.0%，而玄宁预计CAGR为9.9%。
  • 肿瘤药销售：受疫情及销售团队调整影响，2022年前三季度仅增长2.3%，但预计未来三年将逐步回暖，CAGR为7.5%。
• 研发管线：公司正在推进非小细胞肺癌药物瑞泽替尼的上市申请，预计2023年获批可能性较高。此外，铭复乐已提交用于急性缺血性卒中治疗的新适应症申请，若获批将拓展其市场空间。
• 盈利预测调整：基于2022年前三季度的业绩表现，分析师将2022-24E的股东净利润预测分别上调3.4%、1.6%和6.5%。
• 估值调整：根据调整后的DCF模型，目标价从11.00港元上调至11.82港元，较当前股价9.79港元有20.8%的上涨空间，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（2022E-2024E）

盈利预测调整

股价与评级

• 当前股价：9.79港元
• 目标价：11.82港元（上调20.8%）
• 评级：买入

风险提示

1. 药品降价可能影响公司股价表现。
2. 新冠疫情反复可能导致公司经营受到影响。
3. 新药的临床试验及审批进度可能慢于预期。

重要指标

历史建议与目标价

公司及行业评级定义

• 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上。
• 推荐：行业基本面向好。
• 中性：行业基本面稳定。
• 谨慎：行业基本面向淡。

版权与免责声明

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权益披露

1. 中泰国际在过去12个月内未与石药集团有企业融资业务关系。
2. 分析师及其联系人士未担任石药集团的高级职员，亦无财务权益或股份。
3. 中泰国际或其集团公司可能持有石药集团普通股证券1%或以上的财务权益。