20250617-中泰国际证券-石药集团-01093.HK-未来将重点关注EGFR_ADC项目的授权交易进展_6页_1mb

石药集团（1093 HK）医药行业更新报告总结

基本信息

• 公司：石药集团（1093 HK）
• 评级：中性
• 目标价：8.15港元

关键事件

1. 阿斯利康合作

   • 签订合作协议，利用AI药物发现平台为阿斯利康提供新型口服小分子候选药物开发服务。
   • 首付款1.1亿美元（约7.9亿元人民币），潜在研发里程碑付款最高16.2亿美元，销售提成按年销售额个位数百分比计算。

2. 财务预测调整

   • 收入：2025-2027年收入预测分别上调1.3%、1.2%、0.5%。
   • 净利润：2025-2027年净利润预测同比上调4.1%、5.3%、1.9%。
   • 长期预测：2028-34年收入预测进一步调升1.2%-4.9%，反映合作阶段推进。

重点关注

• EGFR ADC项目授权进展
  • 该项目针对肺癌EGFR基因突变患者，有望解决现有TKI药物的耐药问题。
  • 相较于阿斯利康合作，分析师更关注EGFR ADC项目的授权进展。

风险提示

1. 药品降价幅度可能超预期。
2. 新药临床试验及审批进度可能延迟。
3. 新药上市后推广效果可能不及预期。

财务数据摘要

• 目标价：8.15港元，基于上调盈利预测。
• 评级：维持中性，反映收益空间有限。
• 财务数据趋势：
  • 2023-2027年收入增长率（年均）4.4%-11.9%。
  • 2023-2027年净利润增长率（年均）14.7%-16.1%。
  • 市盈率（2025E）降至18.9倍，市净率降至2.7倍。

分析师观点

• 交易核心：阿斯利康合作印花税延迟里程碑付款。
• 核心增长点：EGFR ADC授权进展及后续里程碑收入。