20220724-广发期货-生猪期货周报_供需双弱_现货走势偏弱_19页_2mb

生猪期货周报总结

核心内容

本周生猪期货市场延续震荡偏弱走势，现货价格持续下行，带动期货盘面走弱。整体来看，生猪市场呈现供需双弱格局，但供应端的收缩预期为市场提供了做多机会。

主要观点

• 猪粮比价：猪粮比接近8，处于绿色区域，表示产能正常波动。当前生猪均价在21-22元/KG，属于合理区间。
• 期货估值：盘面价格为21000，处于平水或贴水状态，相比前两个月的高升水，做多具有更好的安全边际。
• 供应端：2021年6月至2022年5月，能繁母猪数量持续下滑，市场预期未来10个月的生猪出栏量将减少，导致现货价格上涨。6月统计局数据显示能繁母猪数量有所回升，但对当前现货价格影响不大，主要影响明年二季度以后的合约空间。
• 需求端：需求疲软是当前生猪价格下跌的主要驱动力，日屠宰量明显下滑，表明养殖户对当前价格不乐观，不愿出栏。
• 种猪市场：五省基础母猪存栏量6月环比有所回升，后备母猪销量上涨，显示种猪市场有所恢复。
• 进口猪肉：2022年6月中国进口猪肉12.24万吨，上半年累计进口量为80万吨，与去年同期的230万吨相比大幅下降，反映出国内需求疲软。

关键信息

1. 供需双弱格局未变

• 供应：能繁母猪存栏量持续下滑，市场预期未来10个月生猪出栏量将减少，但6月数据有所回升，对当前现货价格影响有限。
• 需求：日屠宰量下滑明显，显示养殖户对当前价格不乐观，需求疲软是主要下跌因素。

2. 期货做多建议

• 策略：继续滚动做多，期货价格处于合理区间，做多具备较好的安全边际。
• 估值：盘面价格平水或贴水，相比前两个月的高升水，更具吸引力。

3. 猪价与出栏日龄

• 出栏日龄：略有提高，显示养殖户可能延长养殖周期。
• 二元母猪占比：5月突破90%，6月小幅回落，说明种猪结构变化。

4. 养殖利润与冻品库存

• 冻品库存：保持低位，进一步验证需求疲软。
• 日屠宰量：较6月中旬高点下滑30%，反映市场需求不足。

行情展望

• 短期：需求疲软仍是主要因素，但供应端的收缩预期逐渐显现。
• 中期：随着口罩事件影响逐步减弱，需求有望好转，建议投资者采用滚动做多策略参与。
• 长期：6月统计局数据对明年二季度之后的合约价格影响较大，需关注后续市场变化。

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