20220913-东吴期货-生猪周度策略报告_31页_2mb

东吴期货生猪周度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月生猪市场的供应、需求、成本与利润变化，并结合期货市场走势提出了相应的策略建议。整体来看，生猪市场呈现供应趋紧、需求逐步回暖、成本上升、利润回升的趋势，但市场情绪受政策与冻品库存等因素影响，短期或以高位震荡为主。

主要观点及策略建议

供应端

• 能繁母猪产能去化持续，2022年4月阶段性触底，累计去化8.48%。
• 5月开始能繁母猪存栏环比由负转正，连续四个月增长，表明产能恢复。
• 2022年8月能繁母猪存栏环比增长1.63%，但同比仍下降1.43%。
• 生猪存栏量同比下降1.94%，出栏量及小猪存栏量下降，显示供应压力逐步减弱。
• 9月份前后出栏猪肉量预计为年内最低点，达131.4万吨，同比下降4.15%。

需求端

• 中秋节后屠企屠宰量下滑，终端消费疲弱。
• 随着气温下降和腌腊季临近，猪肉消费将逐步回升。
• 标肥价差逐步收窄，10月份开始倒挂，预示大猪需求增加。
• 屠企开工率回升，屠宰量增长，表明需求有所改善。

成本端

• 饲料价格高位运行，叠加前期仔猪价格上涨，养殖成本上升。
• 2022年8月，外购仔猪育肥成本为17.14元/公斤，自繁自养成本为16.19元/公斤。
• 仔猪出售利润自5月初由负转正，显示养殖端盈利改善。

策略建议

• 由于供应减量已得到市场验证，肥猪与标猪价差走扩，预计短期猪价上涨。
• 但若二次育肥规模较大，可能在11-12月增加出栏量，抑制腌腊季猪价高度。
• 冻品库存下降、发改委约谈猪企等消息打压市场情绪，预计01合约短期以高位震荡为主。
• 建议采取区间操作策略，关注价格波动。

供应面分析

• 能繁母猪存栏：2022年5月开始环比增长，8月为112.06万头，环比增长1.63%，同比下降1.43%。
• 生猪存栏：二季度末全国生猪存栏4.31亿头，同比下降1.94%。
• 出栏结构：大猪出栏占比上升，中小猪出栏占比下降，显示养殖户压栏增重。
• 出栏量：8月出栏量205.84万头，环比增长1.68%；9月计划出栏量1560万头，环比下降3.7%。
• 进口与冻品库存：猪肉及猪杂碎进口量下降，冻品库容率降至12.58%，同比大幅下降。

需求面分析

• 屠企屠宰量：8月样本企业开工率为32.5%，环比上升1.5个百分点，同比下降26.5个百分点。
• 屠宰量回升：9月2日-9月8日样本企业屠宰量增长8.46万头，显示需求回暖。
• 标肥价差：9月8日标肥价差缩小至0.13元/斤，预示终端消费对大猪需求增强。
• 屠宰利润：9月2日屠宰企业毛利润为-17.27元/头，环比上升1.81元/头，但同比大幅下降。

成本与利润分析

• 猪粮比：截至9月9日，全国猪粮比为8.34，环比上涨1.21%，同比上涨68.5%。
• 饲料价格：育肥猪饲料均价为3.82元/公斤，环比上涨0.26%，同比上涨9.46%。
• 养殖利润：自繁自养模式利润为710.16元/头，环比上涨41元/头，同比上涨1178.02元/头；外购仔猪模式利润为796.97元/头，环比微跌，但同比大幅增长。
• 利润驱动产能变化：养殖利润回升带动产能恢复，但母猪配种率受损，产能恢复速度受限。

现货与基差分析

• 现货价格：9月9日外三元生猪价格为23.01元/公斤，环比下跌2.83%，同比上涨76.05%。
• 白条肉价格：前三等级白条肉均价为30.31元/公斤，环比下跌0.2%，同比上涨73%。
• 毛白价差：9月8日毛白价差为6.89元/公斤，环比缩小0.43元/公斤，同比扩大2.8元/公斤。
• 基差：09合约与01合约基差走势显示市场预期与现货价格之间的差异。

风险提示

• 本报告观点仅为作者个人意见，信息来源于公开资料，公司不对其准确性或完整性做任何保证。
• 建议投资者谨慎操作，注意市场波动风险。

总结：2022年9月，生猪市场在供应减量与需求回暖的双重作用下，价格呈现震荡上行趋势。但短期市场情绪受政策与冻品库存影响，预计以高位震荡为主。养殖成本上升与利润回升推动产能恢复，但母猪配种率受损，产能恢复速度有限。建议关注价格区间波动，合理安排操作策略。