20221119-浙商证券-医药行业周报_二十条_后的医药投资主线思考_16页_2mb

医药行业周报 20221119 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月19日医药行业的投资主线及市场表现，重点围绕“二十条”后政策变化对医药产业链的影响，以及疫情后医疗基础设施建设带来的投资机会。

主要观点与关键信息

1. “二十条”后医药投资主线

• 中美会晤：国家主席习近平与美国总统拜登在巴厘岛会晤，提出推动中美关系重回稳定发展轨道，可能边际改善贸易摩擦和产业转移相关逻辑的预期。
• 医药出口产业链：以医药CXO、原料药、医疗器械为代表的出口产业链在国内外均发挥重要作用，具备全球竞争力。
• 投资建议：
  • 医药CXO：推荐药明康德、康龙化成、九洲药业、凯莱英、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、药石科技等；
  • 医药API及其他创新相关供应链：推荐健友股份、普洛药业、仙琚制药、奥锐特、森松国际、键凯科技、药康生物等；
  • 医疗器械：推荐迈瑞医疗、联影医疗、微创医疗等；
  • 检测、疫苗、药物、医疗设备、供应链：分别推荐亚辉龙、润达医疗；康希诺、智飞生物；复星医药（阿兹夫定独家商业化代理）、先声药业、君实生物、众生药业、歌礼制药；迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗等；近岸蛋白、诺唯赞、泰林生物、拱东医疗等。

2. 行情复盘

• 医药板块表现：本周上涨5.69%，跑赢沪深300指数5.34个百分点，排名行业第一；2022年累计跌幅15.20%，排名行业倒数第15。
• 成交额：本周医药行业成交额为7534亿元，占A股总成交额15.2%，环比上升2.3个百分点，略高于2018年以来的中枢水平。
• 估值情况：截至2022年11月18日，医药板块整体估值为27.2倍，环比上升1.4；医药行业相对沪深300的估值溢价率为163%，环比上升13.0个百分点，低于四年来中枢水平。
• 细分板块：中成药、医药流通、化学制剂为估值上升前三板块；医疗服务、化学制剂、化学原料药为估值排名前三板块。
• 浙商医药重点公司分类：中药涨幅最大（+12.5%），医药商业（+10.7%）、生物药（+7.2%）为涨幅前三板块。以岭药业（+48.3%）、康缘药业（+24.4%）拉动中药板块涨幅；大参林（+20.9%）、一心堂（+16.4%）、老百姓（+15.9%）引领医药商业板块上涨。

3. 陆港通与港股通资金流向

• 陆港通医药投资：截至2022年11月18日，陆港通医药行业投资1881亿元，占陆港通总资金的11.3%；医药北上资金环比增加116亿元。
• 净流入板块：医疗器械、生物制品、中药为净流入前三板块。
• 具体持仓：陆港通医药标的市值增长前5名分别为迈瑞医疗、恒瑞医药、以岭药业、药明康德、益丰药房；市值下降前4名分别为凯莱英、白云山、健帆生物、开立医疗。
• 港股通医药标的：市值增长前5名分别为阿里健康、锦欣生殖、石药集团、复星医药、绿叶制药；市值下降前5名分别为金斯瑞生物科技、先健科技、三生制药、爱康医疗、神威药业。

4. 限售解禁与股权质押情况

• 限售股解禁：2022年11月7日至12月2日，共有26家医药公司发生或即将发生限售股解禁，涉及解禁股份占流通股本比例较高。
• 股权质押：景峰医药、振德医疗、普洛药业、柳药股份等公司第一大股东股权质押比例上升，瑞康医药等公司第一大股东股权质押比例下降。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：
  • 关注具有中国优势、市场化和国际化竞争力的板块，如创新药械、特色原料药、CXO等。
  • 把握中药、仿创药低估值板块修复机会。
  • 关注研发质量提升与商业化放量带来的投资机会。

风险提示

• 行业政策变动；
• 疫情结束不及预期；
• 研发进展不及预期；
• 业绩不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

结论

医药行业在“二十条”政策后出现积极变化，医药出口产业链、创新药械、中药、医药商业等板块表现突出。投资者应关注政策动向、行业景气度及个股基本面，把握低估值修复及高成长投资机会。