20230129-浙商证券-国防装备行业周报（2023年1月第4周）_十大军工集团年度会议强调高质量发展_推进激励及资产证券化_14页_1mb

国防军工行业周报总结（2023年1月第4周）

核心内容

本报告为浙商证券发布的国防军工行业周报，聚焦2023年军工行业的投资逻辑与市场表现，涵盖军工集团年度总结、行业策略、重点公司盈利预测与估值、行业动态及风险提示等内容。整体来看，国防军工行业在2023年展现出积极的发展态势，尤其在高质量发展、资产证券化、股权激励、军品与民品协同发展等方面具有较大潜力。

主要观点

1. 行业趋势与投资逻辑

• 行业趋势：2023年为“十四五”第三年，国防行业整体趋势向上，规模效应与精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势。
• 增长逻辑：行业呈现“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”12字核心逻辑。
• 机会大于风险：2023年初国防军工板块估值处于历史低位，具备高性价比，建议加配。

2. 重点子行业及增长预期

• 导弹：受益于战略储备和耗材属性，增速较快。
• 信息化：随着信息化程度加深和国产替代加速，增速更高。
• 航发：受益于“维保+换发”政策，预计“十四五”期间复合增速约为26%。
• 军机：军机“十四五”复合增速约为22%，看好其发展。

3. 核心标的推荐

• 核心组合：中直股份、中航西飞、航发动力、航发控制、中航高科、西部超导、图南股份、派克新材、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中国船舶
• 重点股池：洪都航空、鸿远电子、中兵红箭、振华科技、火炬电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、华秦科技、三角防务、航宇科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、航天彩虹、亚星锚链、中国海防、新兴装备、广联航空、长盈通

关键信息

1. 市场表现

• 国防指数：上周上涨5.2%，跑赢上证指数3.0个百分点，位居一级行业第4名。
• 个股表现：航天晨光、利君股份、光韵达、兴图新科、盛路通信等个股表现突出，涨幅居前。

2. 盈利预测与估值

• 主机厂：包括航发动力、中航沈飞、中国船舶、中航西飞、中直股份、洪都航空、内蒙一机等，预计2023年EPS显著增长，PE逐步下降。
• 零部件：如中航重机、中航机电、高德红外、航发控制、中兵红箭等，盈利预测积极，估值相对合理。
• 国防电子：紫光国微、中航光电、振华科技、中航电子等，盈利增长稳定，PE持续下降。
• 国防材料：如西部超导、光威复材、华秦科技、钢研高纳等，业绩稳步增长，估值合理。

3. 行业动态

• 国内进展：
  • 航天科技集团计划2023年完成60余次宇航发射任务。
  • 歼-20飞行员在台海执行任务，提升国防能力。
  • 北部战区空军在极端条件下进行飞行训练。
  • 陆军某旅新装备授装仪式举行，展现现代化军事装备发展。
  • 海军护航编队在亚丁湾执行任务，保障海上安全。
• 国际动态：
  • 斯里兰卡计划削减军队规模。
  • 伊朗将接收苏-35战机，乌克兰获得“星链”系统和“硫磺”导弹援助。
  • 澳大利亚采购美国“黑鹰”直升机，法国加大国防支出。
  • 美国海军测试无人水面舰队，北约呼吁增加对乌武器供应。
  • 巴西政府解除总统安保人员职务，引发关注。

4. 上市公司公告

• 中航重机：筹划非公开发行股票，拟收购山东宏山航空锻造有限责任公司80%股权。
• 振华科技：2022年净利润同比增长54.26%-62.31%。
• 中天火箭：2022年净利润同比增长17.93%，总资产大幅增长。
• 天和防务：净利润同比增长424.45%-581.56%。
• 三角防务：净利润同比增长45.53%-57.66%。
• 中简科技：净利润同比增长173.27%-203.08%。
• 华秦科技：净利润同比增长41.53%-46.67%。
• 奥维通信：终止筹划重大资产重组，收购哈船导航技术有限公司82.50%股权。
• 盟升电子：净利润大幅下滑，预计同比减少76.20%-83.63%。

风险提示

• 股权激励、资产证券化推进节奏低于预期。
• 重要产品交付进度不及预期。

投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 股票评级：以相对沪深300指数表现定义，买入为+20%以上，增持为+10%~+20%，中性为-10%~+10%，减持为-10%以下。

总结

国防军工行业在2023年展现出积极的发展前景，多家军工集团提出高质量发展、完善激励机制、推进资产证券化等战略方向，行业整体趋势向上。下游主机厂业绩弹性较大，建议关注其发展。同时，国防军工板块估值处于历史低位，具备高性价比，中长期配置价值凸显。重点推荐具备内生增长潜力、外延扩张机会以及高壁垒、竞争格局良好的标的。投资者应关注行业动态及政策导向，同时注意风险提示，合理评估投资决策。