20250302-浙商证券-医药行业2025年3月月报_年报季_强调高质量和创新_24页_947kb

2025年3月2日行业评级报告聚焦医药行业，分析了2月行情、行业观点和细分板块。

行情复盘：2025年2月，医药指数大幅上涨，中信医药指数上涨496%，高于沪深300的191%。医疗服务、创新药和CXO板块表现突出，增速显著。医药个股中，华大制造等涨幅超过1000%，而部分公司如*ST大药遭遇下跌。估值方面，医药板块PE飙升，溢价率提升。

行业观点：医药行业正从高成长转向高质量成长，政策引导下新旧动能切换。推荐投资者采用稳中带攻策略，“稳”包括竞争格局良好的子领域如大输液和品牌中药，“攻”聚焦创新及配套产业链如CXO和创新药。预计增长质量和估值相关度提升，投资需向质量要收益。

细分板块分析：

• CXO：订单稳健增长，本土龙头公司获单能力强，看好价格和产能消化趋势，推荐药明康德、泰格医药等。
• 创新药：政策支持和医保优化推动估值修复，商业化加速，推荐恒瑞医药、康方生物等龙头企业。
• 仿制药：集采下优胜劣汰，关注成本和技术优势企业，推荐人福医药、九典制药。
• 其他板块：原料药周期触底，科学服务板块复苏，中药避风头，医疗器械关注业绩边际改善，医药流通孕育弹性（如上海医药）。

投资建议：全年建议关注创新驱动和质量提升标的，部分个股涨幅可观。

风险提示：新品类价格政策超预期、贸易摩擦不确定性或政策推进风险可能影响行业。

总体，报告强调医药行业高质量转型机遇，需结合创新和稳健策略布局。