20230312-华泰期货-橡胶周报_到港量增加_库存继续回升_13页_819kb

研究院化工组总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院化工组发布，主要分析了当前天然橡胶（RU）及相关衍生品市场的价格走势、原料供应情况、库存变化及下游需求动态，旨在为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 市场整体趋势：当前天然橡胶市场整体偏弱，价格承压，主要受国内库存回升、下游需求疲软及原料供应有限等因素影响。
• 原料供应：国内仍处停割期，新一季开割预计在3月下旬至4月初。泰国主产区进入割胶淡季，胶水及杯胶价格变化不大，胶水价格小幅回落。
• 价差变化：全乳胶与混合胶价差小幅回升，RU非标价差仍有缩窄空间。混合胶价格相对弱势，反映轮胎需求回升动力不足。
• 浓乳价格：国内外浓乳价格依然强势，可能反映下游需求有所改善。
• 库存压力：国内到港量回升，青岛港口库存及社会库存持续增加，导致盘面价格承压。下游轮胎厂开工率小幅回落，库存继续累积。
• 下游需求：轮胎厂开工率接近高位，短期内回升空间有限。汽车销量及重卡销量表现平稳，对橡胶需求支撑有限。
• 策略建议：整体策略为中性，价格预计延续偏弱走势。

关键信息

原料价格及价差

• 国内停割期：新一季开割将在3月下旬到4月初。
• 泰国淡季：泰国主产区进入割胶淡季，胶水及杯胶价格变化不大，胶水价格小幅回落。
• 加工利润：泰国上游加工利润处于低位，但原料价格仍处于近五年中间水平。
• 浓乳价格：国内外浓乳价格依然强势，反映下游需求改善。

现货价格及价差

• 价格回落：本周现货价格回落为主，尤其混合胶价格表现相对弱势。
• 价差变化：全乳胶与混合胶价差小幅回升，RU非标价差跌势放缓。
• 海外需求：泰标与印标价差拉大，反映海外需求仍处于下行周期。
• 合成橡胶贴水：天然橡胶持续贴水合成橡胶，但原油价格回落使两者价差缩窄。

库存情况

• 到港量回升：国内到港量持续回升，青岛港口库存及社会库存增加。
• 库存压力：库存压力有增无减，对盘面价格形成压制。

下游需求

• 轮胎厂开工率：本周小幅回落，厂家成品转移速度放缓，终端承接有限。
• 汽车销量：国内汽车销量表现平稳，对橡胶需求支撑有限。
• 重卡销量：重卡销量保持稳定，对橡胶需求影响不大。

风险提示

• 天气因素：国内云南产区天气可能影响原料供应。
• 需求恢复：下游需求恢复不及预期，可能对价格走势产生不利影响。

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