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黑色金属研发报告总结

日期: 2025年11月20日

市场信息

• 期货表现: 硅铁主力合约SF主力收盘5446，下跌1.05%；锰硅主力合约SM主力收盘5614，下跌0.5%。持仓量均增加，分别为22700手和2355手。
• 现货价格: 硅铁72%FeSi现货价格在5250-5450元/吨，部分区域下跌50-150元/吨；硅锰现货价格稳中偏弱，区域下跌20-80元/吨。
• 基差与价差: 硅铁基差宁夏和青海与主力合约负向扩大；SF-SM价差-168，环比下降30元。
• 原材料: 锰矿现货价格平稳，兰炭小料稳；锰矿报价上海钢联显示部分报价在35-41元/吨度。

市场研判

• 交易策略
  • 硅铁：基本面供需双弱，成本端支撑，建议底部震荡交易，不建议追空。
  • 锰硅：供需双弱，但成本端因锰矿库存低位和价格上涨提供支撑，预计震荡，套利观望；期权建议卖出虚值跨式。
• 重要资讯:
  • 硅铁出口2025年10月同比下降36.18%。
  • 锰矿现货报价坚挺，影响锰硅成本。

附图关键点

• 价格走势图显示硅铁和锰硅合约整体下跌趋势，但短期底部支撑存在。
• 月间价差图显示价差波动，硅铁和锰硅基本面均偏弱。
• 基差图显示基差变动，反映现货与期货市场分歧；生产地电价和成本图显示地区差异显著，利润水平偏低。

结论

总体风险中性偏空，供应链中短期基本面供需偏弱，建议以底部震荡策略为主，控制空头头寸，利用成本支撑寻找多头机会。