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广汽集团2022年三季度点评报告总结

核心内容

广汽集团在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到803.67亿元，同比增长44.77%；归母净利润达到80.62亿元，同比增长52.59%。其中，第三季度单季营业收入316.78亿元，同比增长51.28%，环比增长24.62%。埃安新能源车的销量增长是推动业绩提升的重要因素，全年累计销量突破18万辆，同比增长132.09%。

主要观点

1. 自主品牌崛起带动销量增长

• 前三季度累计产销分别为183.26万辆和182.50万辆，同比增长26.9%和22.2%。
• 埃安新能源车销量增长显著，成为公司业绩增长的主要引擎。
• 随着四季度供需两端持续修复，原材料成本压力缓解，高端产品销量增长及规模效应显现，预计公司业绩表现将进一步提升。

2. 成本控制能力增强，研发投入稳步上升

• 销售费用率和管理费用率均有所下降，分别为4.56%和3.80%，同比分别减少1.15pct和1.04pct。
• 第三季度销售费用率和管理费用率进一步下降至4.08%和3.26%。
• 研发费用率保持稳定，2022年前三季度为1.18%，Q3单季为1.22%，同比增长0.09pct，为产品竞争力提供保障。

3. 埃安完成A轮融资，产能有序提升

• 广汽埃安于2022年10月完成A轮融资，共引入53名战略投资者，融资总额182.94亿元，超募近33亿元。
• 引入的战略投资者多为新能源汽车上下游具备实力和技术优势的企业，有助于提升公司在新能源领域的竞争力。
• 埃安第二工厂已下线，设计产能为40万台，极限产能可达60万台，预计在产能达到30-40万台后实现盈利。

4. 布局电池研产，保障供应链稳定与产品降本

• 公司高度重视新能源电池的自主生产，已通过两项关于电池产业化的议案。
• 计划设立电池公司并参股广州巨湾技研有限公司，建设电池生产基地，量产急速充电动力电池。
• 自主电池工厂预计于2022年底开工，2025年建成26.8Wh量产线，首款产品采用广汽自主磷酸铁锂技术，通过结构优化降低成本。

关键信息

财务预测

风险提示

1. 疫情对公司产销可能带来不利影响。
2. 原材料价格上涨的风险。
3. 产品销量不及预期的风险。

投资建议

• 银河证券维持对广汽集团的“推荐”评级，预计未来6-12个月公司股价表现将超越所覆盖股票平均回报20%及以上。

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，7年汽车及新能源行业研究经验，曾多次入选新财富、水晶球、II榜单。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院，从事汽车行业研究工作。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

免责声明

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