20221028-安信证券-百亚股份-003006.SZ-22Q3收入表现靓丽_利润率环比大幅改善_5页_356kb

百亚股份（003006.SZ）2022年三季度总结

核心内容

百亚股份于2022年10月28日发布2022年三季度报告，显示公司在面对疫情反复、高温限电等外部压力下，依然实现了收入和利润的显著回升。2022年前三季度公司实现营业收入11.29亿元，同比增长4.23%；归母净利润1.26亿元，同比下降27.23%；扣非后归母净利润1.20亿元，同比减少24.87%。其中，2022年第三季度营业收入3.91亿元，同比增长20.90%；归母净利润0.48亿元，同比增长15.69%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比增长22.85%。

主要观点

收入增长亮点

• 电商渠道增长显著：公司积极布局直播电商，以抖音为主导的直播渠道成为增长的主要动力，同时拓展私域社群、团购、O2O等新零售渠道，预计贡献增量。
• 卫生巾业务快速增长：公司持续推广中高端产品线，如安睡裤、有机纯棉系列、敏感肌系列，带动自主品牌卫生巾销售增长。
• 纸尿裤业务恢复增长：尽管婴儿纸尿裤受新生儿人口下降和市场竞争影响收入下滑，但成人纸尿裤因人口老龄化受益，实现较好增长。
• ODM业务有所下滑：受市场环境变化影响，ODM业务收入出现下降。

盈利能力改善

• 毛利率显著提升：2022年第三季度毛利率为46.37%，同比增长2.20个百分点，环比增长5.29个百分点，主要得益于产品结构优化和原材料价格回落。
• 净利率小幅回升：2022年前三季度净利率为11.15%，同比下降4.66个百分点；2022年第三季度净利率为12.20%，同比增长0.20个百分点。
• 销售费用率大幅增长：公司加大广告宣传和品牌推广力度，尤其在抖音、小红书等平台投入增加，导致销售费用率同比上升4.88个百分点。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：13.56元
• 当前股价（2022-10-27）：11.26元

财务预测

财务指标

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 新渠道及区域拓展不达预期
• 疫情加剧

总结

百亚股份在2022年三季度实现了收入和利润的显著回升，特别是在电商渠道和卫生巾业务上表现突出。尽管面临一定的外部挑战，公司通过产品结构优化、高端化战略及渠道拓展，有效提升了盈利能力。未来公司有望进一步扩大市场份额，但需警惕市场竞争和原材料价格波动等风险。