20170626-中国银河-电力行业_7月电价上调利好火电_14页_1mb

报告摘要

本报告发布于2017年6月26日，分析了中国电力行业在2017年1-5月的运行情况，重点聚焦用电量、发电量、火电利用率、煤价变化及投资建议等方面。

用电量持续回落：2017年1-5月全社会用电量同比增长6.4%，增速较去年同期提高2.1个百分点。但月度用电量增速连续三个月下滑，5月增速为5.1%。重工业用电量增速降幅收窄，而钢铁、建材行业用电量负增长。
水电发电量跌幅显著：5月水电发电量同比下滑5.9%，1-5月同比减少4.8%。火电发电量同比增长6.5%（1-5月7.2%），成为主要增长动力。
火电利用率改善：1-5月火电利用小时数1677小时，同比增长42小时。尽管全国平均利用小时数略有下降，但部分省份火电利用率增长显著。
火电新增装机紧缩：火电新增装机容量同比下降45%，而水电、风电、光伏等非火电类型新增装机保持增长。
煤价企稳回升：5月国内动力煤价格指数为502元/吨，同比上涨59.3%。6月煤价企稳回升，山西优混报价同比增长42.5%，国际煤价也同步上涨。
政策利好火电行业：发改委取消工业企业结构调整专项资金，降低国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金25%，用于提高燃煤电厂标杆上网电价，预计让利空间约1.12分/千瓦时，对火电企业盈利形成支撑。

全社会用电量：1-5月为24263亿千瓦时，同比增长6.4%；5月为4968亿千瓦时，同比增长5.1%。
分产业用电量：
- 第二产业用电量占比73.7%，同比增长3.9%。
- 一产同比增长4.4%。
- 三产同比增长10.7%。
- 居民用电量同比增长7%。
分省份用电量：
- 13个省份增速高于全国平均（6.4%），西藏（23%）、宁夏（13.6%）、新疆（12.2%）增速最高。
- 福建、辽宁用电量同比减少。

全社会发电量：1-5月为24368亿千瓦时，同比增长6.4%；5月为4947亿千瓦时，同比增长5%。
分类型发电量：
- 火电：1-5月18497亿千瓦时，同比增长7.2%；5月3553亿千瓦时，同比增长6.5%。
- 水电：1-5月3570亿千瓦时，同比下降4.8%；5月886亿千瓦时，同比下降5.9%。
- 核电：1-5月955亿千瓦时，同比增长21.6%。
- 风电：1-5月1286亿千瓦时，同比增长21.2%。

全国平均利用率：1-5月为1479小时，同比下降5小时。
火电利用率：1677小时，同比增长42小时。
分省份利用率：
- 江苏（2056小时）、河北（2025小时）、山东（2013小时）利用率较高。
- 西藏（31.7%）、湖南（28.3%）、福建（16.6%）利用率增速最快。
- 海南利用率下降12.6%，降幅最大。

电源投资：1-5月基本建设投资767亿元，同比下降15.1%。
分类型投资：
- 风电：累计投资142亿元，同比下降25.5%。
- 核电：126亿元，同比下降25.1%。
- 火电：262亿元，同比下降4.3%。
- 水电：168亿元，同比下降5.8%。
电网投资：1794亿元，同比增长9.5%。

行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超越交易所指数但不足20%）、中性（与交易所指数相当）、回避（低于交易所指数10%以上）。
公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。