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电力行业研究报告总结

核心内容

2017年6月26日发布的电力行业研究报告指出，电力行业在本周表现弱于大盘，但行业迎来双重利好，包括电价调整和A股纳入MSCI指数。这为火电行业提供了缓解经营困难的机会，预计三季度盈利将有明显环比改善。

主要观点

1. 电价调整

   • 2017年7月1日起，取消工业企业结构调整专项资金，降低国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金的征收标准各25%。
   • 腾出的电价空间将用于提高燃煤电厂标杆上网电价，预计让利空间约为1.12分/千瓦时。
   • 煤价上涨导致火电企业亏损严重，电价调整将缓解其经营压力。

2. A股纳入MSCI

   • A股被纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数，首批纳入222只大盘股。
   • 此举将提振市场信心，推动A股市场走向成熟，长期利好显现。
   • 国际资本已开始布局，预计未来将有大量资金流入A股市场。

关键信息

电力行业指数表现

• 本周电力行业指数上涨0.8%，跑输上证综指和沪深300。
• 电力个股涨跌互现，涨幅前五为建投能源（6.7%）、通宝能源（6.3%）、岷江水电（5.5%）、长江电力（3.3%）和韶能股份（3.3%）；跌幅前五为涪陵电力（-4.8%）、节能风电（-4.7%）、新能泰山（-4.7%）、闽东电力（-4.6%）和甘肃电投（-4.4%）。

煤炭价格与库存

• 秦皇岛港口动力煤价格小幅上升，山西优混（5500大卡）6月19日报价565.2元/吨，周环比上升2.6%。
• 环渤海动力煤价格周环比上涨1.8%。
• 煤炭库存较上周上升0.8%，较去年同期增加52.3%。
• 国际煤价维持上涨趋势，澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价6月16日报价83.7美元/吨，周环比上涨3.6%，年同比上涨55.2%。

煤炭市场动态

• 坑口煤部分止跌反弹，华北地区煤价上涨，但华东地区仍在下跌。
• 煤炭供需变化是动力煤价格上涨的主要原因，需求上升与供给受限共同作用。
• 电力行业面临煤炭成本高企和电价下调的双重压力，但电价调整将带来改善。

投资建议

• 推荐火电龙头：华电国际、华能国际、大唐发电和建投能源。
• 关注企业：金山股份、吉电股份、内蒙华电、粤电力A和通宝能源。
• 推荐水电企业：长江电力作为全球最大的成熟水电公司，业绩稳定，分红率高，继续给予“推荐”评级。

谨慎推荐

• 部分企业如涪陵电力、节能风电、新能泰山等表现不佳，需谨慎对待。

行业动态

• A股纳入MSCI：对市场信心和流动性有明显提振作用，但短期内影响有限。
• 电力安全监管：国家能源局加强电力安全生产监督管理，防范人身伤亡事故。
• 绿证交易：首批绿证发布，有助于缓解新能源补贴缺口，推动清洁能源消纳。
• 电力市场改革：售电公司与发电企业矛盾凸显，需通过市场化机制解决。
• “西电东送”：南方区域电力交易规则发布，促进清洁能源消纳和能源资源优化配置。
• 央企水电资产转让：国电、中广核等转让部分水电资产，因水电消纳困难导致亏损。
• 神华国电合并：重组后将成为全球领先的能源集团，涵盖煤炭、火电和风电三大板块，提升行业竞争力。

附录信息

• 政府性基金征收标准：包括工业企业结构调整专项资金、国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金。
• 电价调整影响：预计全国各省（区、市）煤电上网电价上涨空间从0到1.991分/千瓦时不等。
• 电力安全事件：2017年5月全国共发生7起电力人身伤亡责任事故，死亡13人，重伤1人。

行业展望

• 电力行业在政策调整和市场改革的双重推动下，未来有望迎来结构性改善。
• 绿证交易和市场化改革是推动行业可持续发展的关键。
• 神华国电合并将重塑行业格局，提升企业整体竞争力。