通信行业深度报告：北三应用蓄势待发，军用市场将率先落地-20201230-东北证券-44页_2mb

北斗三号系统开通与卫星导航行业深度分析

核心内容

北斗三号系统于2020年7月31日正式开通，标志着我国卫星导航系统实现全球覆盖，定位精度提升至2.34米，授时精度达到纳秒级。系统具备全球短报文通信和国际搜救等服务，成为全球四大卫星导航系统之一，与GPS、GLONASS、Galileo并列。北斗三号系统通过“星间链路”技术，解决了全球组网的布站难题，具备强大的全球服务能力。

主要观点

1. 北斗三号性能提升：北斗三号系统在定位精度、信号覆盖、服务种类等方面实现突破，成为全球领先的卫星导航系统。
2. 产业链升级：北斗产业链由空间段、地面段和用户段组成，核心芯片、天线、模块、板卡等产品日趋成熟，支持高精度定位应用。
3. 军用市场率先落地：北斗导航模块将成为武器装备的基础部件，受益于军工行业景气和国防信息化加速，军用市场将率先爆发。
4. 民用市场尚在酝酿：智慧城市、智能网联车等赛道成为北斗导航应用拓展的重要方向，但民用市场仍需时间培育。

关键信息

• 北斗三号系统完成30颗卫星组网，覆盖全球，提升定位精度。
• 北斗三号具备短报文通信、国际搜救、精密单点定位、星基增强等服务。
• 高精度导航芯片如22nm工艺芯片将实现量产，提升终端性能。
• 智慧城市和智能网联汽车是北斗高精度应用的重要方向。
• 军用市场因国防信息化和军工景气增长而快速落地。

产业链结构

• 空间段：完成全球组网，包括3颗GEO卫星、3颗IGSO卫星和24颗MEO卫星。
• 地面段：建设完成地基增强系统，覆盖中国大部分地区，并拓展至全球。
• 用户段：涵盖芯片、模块、天线等基础产品，以及终端设备和应用服务。

技术突破

• 核心芯片：多款支持北斗三号信号的射频、基带、抗干扰、一体化芯片发布或量产，22nm芯片将于2021年实现量产。
• 高精度天线：实现国产化，覆盖多种应用场景，如智能网联和自动驾驶。
• 增强系统：星基增强系统提供全球服务，地基增强系统实现动态厘米级定位服务。

应用市场

• 军用市场：北斗导航模块作为武器装备基础部件，受益于军工景气和国防信息化加速，将率先落地。
• 民用市场：智慧城市和智能网联车是高精度导航应用拓展的重点领域，未来增长潜力大。

财务数据与投资建议

• 重点公司：海格通信、华测导航等公司具备核心技术优势，受益于北斗三号应用落地。
• 投资建议：重点关注具备芯片技术和高精度应用布局的企业，如海格通信、华测导航等。
• 风险提示：系统性风险、军工订单释放不及预期、民用市场拓展不及预期。

行业数据

• 成分股数量：109只
• 总市值：6409亿
• 流通市值：4962亿
• 市盈率：54.24倍
• 市净率：2.57倍
• 总营收：1746亿
• 总净利润：91亿
• 资产负债率：185.19%

市场前景

• 军用市场：预计2020年军用北斗市场快速增长，受益于军工景气和国防信息化。
• 民用市场：智慧城市和智能网联车等应用市场尚在酝酿，但增长潜力巨大。

财务预测

• 海格通信：

  • 2019A EPS: 0.23
  • 2020E EPS: 0.26
  • 2021E EPS: 0.33
  • 2019A PE: 48.04
  • 2020E PE: 41.93
  • 2021E PE: 32.71
  • 评级：买入

• 华测导航：

  • 2019A EPS: 0.41
  • 2020E EPS: 0.59
  • 2021E EPS: 0.79
  • 2019A PE: 53.37
  • 2020E PE: 37.27
  • 2021E PE: 27.62
  • 评级：增持

总结

北斗三号系统开通标志着我国卫星导航技术进入全球领先行列，产业链升级和高精度应用拓展为行业带来新机遇。军用市场因国防信息化加速和军工景气将率先落地，民用市场则在智慧城市和智能网联车等领域展现出巨大潜力。重点公司如海格通信、华测导航等在芯片技术和高精度应用方面具备优势，值得关注。行业整体处于快速增长周期，但需关注系统性风险和市场拓展不及预期的风险。