20171217-广发证券-国防军工行业_关注朝鲜半岛局势变化_18页_3mb

报告摘要

国防军工行业2017年第51周观点周报总结

核心观点

朝鲜半岛局势变化：美韩近期举行“最大规模”空中演习，朝鲜半岛局势再度紧张。美国表示愿意与朝鲜进行无条件对话，但坚持对朝政策不变，未放弃动武选项。中俄等多方呼吁通过对话解决半岛核问题，但大规模战争概率仍较低。
军工行业基本面改善预期：2018年军工行业有望迎来三年景气周期。军改对采购体系的影响将逐步消除，新项目订单交付进入高峰期，行业基本面持续向好。
军工板块评级：维持“买入”评级，建议关注低估值、具有持续成长性的军工企业。
军民融合深化：2017年下半年以来，军民融合相关政策密集出台，军民融合上升为国家战略，相关政策及文件的推进表明该战略进入落实与推广阶段，建议关注民参军与军转民企业。

改革与政策动向

军改影响减弱：军改对军工企业的影响逐渐消除，采购体系将依据新编制体制运行，行业进入景气周期。
科研院所改制：首批41家军工科研院所转制工作已启动，预计2018年底完成改制，改制完成后，核心军品资产证券化进程将加速。
混合所有制改革：混改试点持续推进，第三批31家混改试点企业名单公布，其中军工领域占一定比例。政策鼓励社会资本参与军工企业股份制改造，进一步推动资产证券化。

重点公司盈利预测

序号	公司名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	2017E EPS	2017E PE	2018E EPS	2018E PE	评级
1	中航飞机	000768.SZ	17.85	494.20	0.17	102.59	0.21	86.23	买入
2	中航电子	600372.SH	14.59	256.66	0.29	50.84	0.32	45.45	买入
3	中航机电	002013.SZ	11.32	272.33	0.26	43.37	0.29	38.50	买入
4	中直股份	600038.SH	47.20	278.23	0.90	52.62	1.13	41.73	买入
5	中航光电	002179.SZ	37.88	299.64	1.07	35.40	1.36	27.85	买入
6	中航电测	300114.SZ	10.46	61.79	0.20	52.83	0.23	44.89	买入
7	中航高科	600862.SH	10.24	142.65	0.23	44.52	0.25	40.96	谨慎增持
8	航发动力	600893.SH	28.59	643.23	0.49	58.71	0.55	51.89	买入
9	航发控制	000738.SZ	16.64	190.63	0.19	87.12	0.21	81.17	谨慎增持
10	中国重工	601989.SH	5.98	1140.98	0.04	149.50	0.04	139.07	买入
11	中国动力	600482.SH	26.44	458.49	0.75	35.30	0.93	28.34	买入
12	中电广通	600764.SH	28.19	111.57	0.04	704.75	0.05	599.79	谨慎增持
13	中船防务	600685.SH	26.66	280.54	0.07	386.38	0.11	249.16	买入
14	中船科技	600072.SH	13.36	98.36	0.07	190.86	0.19	70.32	买入
15	中国卫星	600118.SH	26.48	313.12	0.38	68.96	0.45	59.11	买入
18	航天电器	002025.SZ	21.46	92.06	0.73	29.40	0.87	24.67	买入
19	航天发展	000547.SZ	10.83	154.83	0.21	51.33	0.25	42.98	买入
20	四创电子	600990.SH	63.78	101.52	1.52	42.04	1.80	35.47	买入
21	国睿科技	600562.SH	25.85	123.75	0.54	47.87	0.66	39.17	买入
22	内蒙一机	600967.SH	11.57	195.49	0.35	32.87	0.42	27.42	买入
23	中兵红箭	000519.SZ	10.17	142.73	0.16	63.96	0.20	51.11	买入
24	万泽股份	000534.SZ	13.73	67.52	0.16	85.81	0.18	76.28	谨慎增持
25	鹏起科技	600614.SH	10.93	177.23	0.29	37.95	0.41	26.92	买入
26	海兰信	300065.SZ	19.37	70.19	0.39	49.16	0.55	35.28	买入
27	航新科技	300424.SZ	23.76	57.02	0.29	81.93	0.42	56.57	谨慎增持
28	特发信息	000070.SZ	9.89	62.01	0.48	20.46	0.62	16.02	买入
29	天银机电	300342.SZ	16.16	69.81	0.51	31.69	0.65	24.86	买入
30	银河电子	002519.SZ	6.27	71.62	0.22	28.50	0.28	22.39	谨慎增持
31	晨曦航空	300581.SZ	31.89	28.83	0.66	48.10	0.78	40.88	谨慎增持
32	钢研高纳	300034.SZ	12.69	53.54	0.25	50.56	0.29	43.76	谨慎增持
33	雷科防务	002413.SZ	10.59	116.77	0.15	72.53	0.20	53.22	买入
35	全信股份	300447.SZ	19.39	60.68	0.67	28.85	0.85	22.76	买入
36	景嘉微	300474.SZ	59.58	161.10	0.53	112.63	0.63	95.02	谨慎增持
37	光力科技	300480.SZ	15.77	30.32	0.17	92.76	0.18	87.61	谨慎增持
38	四川九洲	000801.SZ	6.10	62.39	0.26	23.46	0.29	21.03	买入

核心组合

核心推荐公司：湘电股份、中航光电、中国动力、中电广通、中航机电、航新科技
重点跟踪组合：四创电子、中航黑豹、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、万泽股份、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲

市场表现

本周行情：中证军工指数上涨0.89%，国防军工（中信）指数上涨0.05%，沪深300指数下跌0.56%。
年初至今行情：中证军工指数下跌15.06%，沪深300指数上涨20.26%。

风险提示

行业估值过高
军费增长低于预期
相关政策出台时间低于预期
资产证券化存在较大不确定性
国际局势变化具有不可预知性

投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上