20221025-湘财证券-医疗服务行业周报_国产CAR-T西达基奥仑赛加速放量_关注CGT_CDMO_12页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

1. 行业表现

• 上周表现：医疗服务板块下跌2.8%，跌幅居前；医药生物板块整体上涨1.3%，涨幅排名申万一级行业第9位。
• 细分板块：中药板块上涨3.6%，化学制药上涨3.1%，医药商业上涨2.7%，医疗器械上涨2.0%，生物制品下跌0.1%。
• 个股表现：阳光诺和上涨13.7%，金域医学上涨5.9%，和元生物上涨5.4%等表现较好；成都先导、康龙化成、博腾股份等CXO相关公司下跌较大。

2. 行业估值

• 当前估值：医疗服务板块PE（ttm）为33.6X，PB（lf）为5.2X，均处于近一年底部水平。
• 估值对比：医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率为206.1%，虽然静态估值较高，但考虑到专科医院及CXO公司业绩增速较快，当前估值已较为合理。
• 预测趋势：预计未来几年细胞基因治疗CDMO市场将快速增长，2020年为13.3亿元，2026年有望达到148.4亿元。

3. 行业政策动态

• 老年营养改善行动：全国老龄工作委员会办公室发布通知，2022-2025年在全国开展老年营养改善行动，包括宣传、干预和能力提升等措施。
• 医保局政策：创新药、含濒危野生动物成分的药品、孤儿药和短缺药暂不纳入集采范围，强调创新药的临床使用不确定性和竞争不充分。

4. 本周观点

• 国产CAR-T放量：西达基奥仑赛Q3销售额达5500万美元，环比上涨129.2%，为首款国产CAR-T疗法，标志着细胞基因治疗（CGT）的成长性较好。
• CDMO前景：基因治疗因其复杂性和高门槛，外包渗透率高达65%，远超传统生物制剂的35%。建议关注国内前瞻性布局CGT的CDMO公司。
• 行业评级：维持对医疗服务行业“增持”评级，建议关注研发外包服务、民营专科医院、IVD及医学影像板块。

主要观点

• CXO领域：

  • 全球及国内Biotech投融资活跃，推动医药研发投入，利好CXO产业。
  • 国内CRO企业如药明康德、成都先导等深度布局药物发现技术，如DEL、FBS、CADD等，加快新药研发进程。
  • 基因治疗对CDMO依赖性强，预计未来CDMO业务将为CXO企业开辟新空间。

• 民营医疗服务：

  • 老龄化推动消费型医疗服务增长，眼科、口腔等专科需求持续提升。
  • 民营医院具备较强发展韧性，疫情后诊疗需求有望反弹。

• ICL（独立医学实验室）：

  • 技术能力强、检测项目多，具备成本优势。
  • DRGS政策推动公立医院将检验外包，ICL行业有望加速发展。

关键信息

• CAR-T疗法：西达基奥仑赛是首款获批的国产CAR-T疗法，Q3销售额达5500万美元，带动CDMO热度。
• CGT产业趋势：中国CGT临床试验数量全球第二，年复合增长率超过60%，有望在政策支持下实现快速发展。
• 三季报关注：当前进入三季报披露期，建议关注上市公司业绩变化，优中选优。
• 风险提示：
  • 政策变动不确定性；
  • 创新药研发投入不及预期；
  • 行业及上市公司业绩不及预期。

分析师声明

• 本报告由湘财证券研究所发布，分析师蒋栋具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合法获取的信息，但不保证其来源、准确性和完整性。
• 报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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