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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要板块的市场分析与操作建议，整体市场情绪偏弱，部分品种存在震荡或回调可能。

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黄金市场

主要观点

• 美国10月零售数据超预期上涨，显示经济复苏强劲，强化了市场对美联储加息的预期。
• 美联储11月议息会议表态不立即加息，贵金属价格下方空间有限。
• 通胀持续性仍是影响贵金属价格的核心因素，市场仍需关注其演变。

操作建议

• 建议逢低做多，短期偏多观点不变。

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基本金属

铜

• 美国零售数据带动美元走强，压制铜价。
• 国内地产担忧及出口下行导致铜价预期震荡偏弱。
• 0-3M back回到16美金，建议逢高抛空。

铝

• 铝价继续下行，库存宽松格局未改。
• 电力供应趋于宽松，部分产能恢复，成本下降。
• 需求端担忧地产及出口，建议逢高抛空。

锌

• Antamina矿恢复运行，但三季度矿端恢复不及预期。
• 国内冬储及冶炼厂库存紧张，原料供应支撑锌价。
• 下游采购不佳，终端消费疲软，建议逢高抛空。

镍

• 镍供需趋松，中长期宏观与基本面共振。
• 磷酸铁锂挤压硫酸镍需求，成本支撑逻辑松动。
• 建议逢高沽空。

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黑色产业

不锈钢

• 四季度供给放松，但需求疲软。
• 中长期在镍铬成本下移逻辑下，下方空间较大。
• 建议逢高沽空。

锰硅

• 黑色产业整体需求疲软，钢厂亏损减产。
• 合金复产存在“劈叉”现象，市场延续弱势。
• 建议反弹沽空。

焦煤

• 焦煤价格持续下跌，坑口价格进一步下滑。
• 供应宽松，出口受限，建议持有多焦炭空焦煤反套。

焦炭

• 焦炭价格下跌，第五轮提降开启。
• 需求端需进一步减产，建议持有多焦炭空焦煤反套。

动力煤

• 动力煤弱势震荡，政治风险高，流动性差。
• 不建议参与。

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农产品市场

豆粕

• 国际端美豆震荡，国内现货去库存。
• 南美丰产预期压制上行空间，建议单边跟随国际市场。

油脂

• 马棕库存不高，季节性产量下降支撑价格。
• 国内油脂库存低位，建议近月油脂震荡偏多。

生猪

• 生猪价格小涨，但高价猪下游接受度低。
• 短期维持成本线震荡，建议轻仓1-3或1-5正套。

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能源化工

尿素

• 供应偏充裕，需求端企业补库意愿不强。
• 供应端减量预期支撑价格，建议观望或逢低多配。

PVC

• 国内现货普遍下调，出口支撑和下游利润尚可。
• 建议观望，等待形势明朗。

甲醇

• 内地供应小幅回升，但整体趋势收紧。
• 下游需求复苏预期增强，建议观望或逢低布局1-5正套。

纯碱

• 供应端检修增多，社会库存持续累积。
• 建议观望，低吸高抛，关注价格进一步回落空间。

玻璃

• 供应高位，下游房地产政策有所转变。
• 玻璃价格接近成本线，建议观望。

沥青

• 山东市场成交支撑价格，短期涨后趋稳。
• 不建议追多，关注供应端变化。

LLDPE

• 现货价格走低，基差走强。
• 短期震荡，建议涨至进口窗口附近做空。

PP

• 现货成交尚可，基差走强。
• 建议观望，关注新装置投产及下游订单情况。

苯乙烯

• 现货价格震荡，供应逐步增加。
• 建议关注新增产能及下游需求变化，若利润合理可布局做空。

原油

• IEA月报显示供应快速回归，油价涨势或结束。
• 欧佩克+会议可能影响增产计划，建议观望。

纸浆

• 基本面偏空，国内出口减少，进口增多。
• 市场风险释放，建议前期空单获利了结后暂时观望。

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招商期货研究团队

• 作者团队包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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