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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等市场进行了全面分析，重点围绕美联储政策、能源危机、供需变化、库存情况、成本支撑等核心因素展开。整体来看，市场情绪偏多，部分品种存在上涨潜力，但也存在回调风险，建议投资者根据品种特性谨慎操作。

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黄金市场

主要观点

• 美联储议息会议临近：市场进入静默期，缺少美联储官员公开讲话的指引。
• 经济数据疲软：12月零售总额同比下滑，非农就业和初请失业数据不利，显示消费疲软。
• 通胀与经济增长博弈：虽然通胀维持高位，但经济增长能否跟上成为关注重点。
• 滞涨风险：若加息导致经济放缓而通胀未缓解，贵金属价格可能上涨。
• 操作建议：建议投资者继续做多贵金属。

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基本金属

铜

• 价格走势：沪铜主力上涨1.19%，夜盘有色普涨。
• 驱动因素：海外流动性收紧预期充分交易，美元走弱；国内稳增长政策支撑，现货偏紧。
• 操作建议：建议买入。

铝

• 价格走势：铝价继续上行。
• 驱动因素：欧洲电价高企、乌俄问题加剧、国内电解铝产量恢复缓慢。
• 操作建议：建议买入。

锌

• 价格走势：锌价震荡偏强。
• 驱动因素：冶炼利润压缩、欧洲能源危机、国内原料供应紧张、春节前产量下降。
• 操作建议：锌易涨难跌，建议偏多操作。

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黑色产业

镍

• 价格走势：沪镍夜盘暴涨至17万以上。
• 驱动因素：纯镍现货升水高、LME库存下降、镍铁价差走弱。
• 操作建议：若纯镍基差大幅回落可轻仓空单，否则偏多。

不锈钢

• 价格走势：跟随镍价上行，夜盘平水现货。
• 驱动因素：冷热轧价差缩窄、房地产政策利好竣工端。
• 操作建议：建议观望，节后关注上涨驱动。

锰硅

• 价格走势：合金窄幅震荡。
• 驱动因素：硅锰供需边际转好，硅铁成本抬升。
• 操作建议：宏观情绪向好，可逢低介入多单。

焦煤

• 价格走势：冲高回落，夜盘震荡。
• 驱动因素：澳煤、蒙煤缺席，但2月铁水可能减少，钢厂调节采购节奏。
• 操作建议：节前不建议参与，若有多单则谨慎持有。

焦炭

• 价格走势：震荡偏弱。
• 驱动因素：焦企主动撤销提降，钢厂可能有提降预期。
• 操作建议：节前不建议参与，若有多单则谨慎持有。

动力煤

• 价格走势：强势震荡。
• 驱动因素：港口库存下降、日耗高位、天气影响。
• 操作建议：不建议参与，关注流动性与政治风险。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：国际CBOT大豆上涨，国内豆粕跟随走强。
• 驱动因素：南美天气担忧、原油市场偏强。
• 操作建议：震荡偏强，关注天气变化和产量预期。

油脂

• 价格走势：震荡偏强。
• 驱动因素：印尼限制出口、库存偏低、原油强势。
• 操作建议：关注棕榈油复产力度及南美天气变化。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期反弹，中期关注出口放开。
• 驱动因素：春季农需高峰临近，但出口受限，需求不足。
• 操作建议：短期不建议追高，中期可逢低偏多配置。

LLDPE

• 价格走势：震荡为主。
• 驱动因素：春节需求走弱，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期观望，中期关注扩产周期及下游需求。

甲醇

• 价格走势：反弹受宏观和能源品支撑。
• 驱动因素：上游开工率回升、MTO装置负荷高位。
• 操作建议：05合约逢高偏空或观望，关注煤价波动。

纯碱

• 价格走势：现货价格稳定向好。
• 驱动因素：重庆和友复产，玻璃厂补库，社会库存下降。
• 操作建议：前期低点支撑有效，建议回落后做多。

玻璃

• 价格走势：现货价格上调，但需求仍处淡季。
• 驱动因素：部分产线复产，但库存仍累积。
• 操作建议：建议观望。

沥青

• 价格走势：价格上调，但需求疲软。
• 驱动因素：开工率下降、地炼查税、冬奥影响。
• 操作建议：关注供需变化，建议观望。

PP

• 价格走势：震荡偏弱。
• 驱动因素：春节临近，下游需求走弱。
• 操作建议：短期观望，中期关注新装置投产。

苯乙烯

• 价格走势：震荡为主。
• 驱动因素：新装置投产，进口恢复，但下游需求走弱。
• 操作建议：关注新增产能及下游需求变化，建议观望。

原油

• 价格走势：涨至90美元关口，随后因美国政策预期回落。
• 驱动因素：供应紧张、库存下降，但美国可能干预油价。
• 操作建议：短期观望，关注美国增产及战略库存释放。

纸浆

• 价格走势：持续反弹，但涨幅受限。
• 驱动因素：加拿大浆厂减产、海外价格调高。
• 操作建议：前期多单部分获利了结。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、刘阳、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对其准确性或完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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