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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货市场进行了全面分析，涵盖了贵金属、基本金属、农产品、能源化工等多个板块。报告指出，市场整体呈现震荡偏强格局，但不同品种受到宏观经济、供需变化、政策影响等多重因素制约，操作建议以观望为主，部分品种存在反弹或做空机会。

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贵金属市场

主要观点

• 非农数据强劲，削弱了经济衰退预期，但数据中企业调查与居民调查存在较大分歧，仍是不确定性来源。
• 非美经济体表现疲软，欧洲、日本贸易逆差扩大，为贵金属提供了支撑。
• 机构净持仓偏空，若后期预期反转，可能带来较大反弹空间。
• 操作建议：维持贵金属偏多观点不变。

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基本金属市场

铜

• 昨日走势：震荡偏弱，但美国PMI数据低于预期，美元走弱，铜价走强。
• 国内情况：华东华南平水铜升水，精废价差扩大，现货紧张。
• 操作建议：宏观缺乏明确指引，微观偏紧，建议观望。

铝

• 昨日走势：继续走强，受美元走弱及供应担忧影响。
• 国内情况：华东平水成交，华南贴水，限电影响下游需求。
• 操作建议：供需双弱，建议观望。

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农产品市场

白糖

• 价格走势：郑糖小幅反弹，夜盘收涨。
• 基本面：巴西原糖发运量增加，国内进口压力上升，糖浆替代效应明显。
• 操作建议：建议偏空思路，关注UNICA即将公布的8月下半月产量数据。

豆粕

• 价格走势：短期CBOT大豆偏强，因市场担忧产量。
• 基本面：南美旧作减产，美豆新作面积预期增加，出口进度快，整体格局偏紧。
• 操作建议：建议关注天气因素，M91正套策略。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：受化工煤价支撑，估值反弹，但后续检修产能回归可能压制反弹空间。
• 基本面：供应端开工率回升，库存充足，需求端低迷。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注出口边际变化和海外价格传导。

LLDPE

• 价格走势：夜盘上涨，基差走弱。
• 基本面：国产检修逐步恢复，进口低位，四季度压力加大。
• 操作建议：短期去库存震荡，远端可考虑作空，关注疫情和新装置投产。

PVC

• 价格走势：现货回调，社会库存环比减少。
• 基本面：上游开工负荷低，北方气温降低缓解缺电，房地产需求环比改善。
• 操作建议：供需驱动不清晰，建议观望。

PTA

• 价格走势：华东现货价格维持，基差稳定。
• 基本面：成本端原油弱势震荡，PX供应回升，四季度新产能投放，需求端聚酯库存高企。
• 操作建议：建议观望，关注伊核谈判进展，中期做空预期较强。

甲醇

• 价格走势：受能源品走强带动，估值有所修复。
• 基本面：供应端检修减少，需求端烯烃装置降负，港口库存高企。
• 操作建议：短期偏弱震荡，关注MTO负荷回归，可逢低布局01合约多配。

纯碱

• 价格走势：小幅上涨，光伏玻璃投产带动需求改善。
• 基本面：上游库存减少，需求好转，去库迹象明显。
• 操作建议：预计后市将止跌回升。

玻璃

• 价格走势：现货价格维持，产销放缓。
• 基本面：限电导致下游开工下降，房地产政策发力或带来反弹。
• 操作建议：供需驱动不明显，预计即将迎来反弹。

EB

• 价格走势：夜盘上涨，进口倒挂。
• 基本面：国产回升，出口减少，短期库存偏低。
• 操作建议：关注限电结束后的需求恢复，建议观望。

PP

• 价格走势：夜盘上涨，基差走弱。
• 基本面：国产环比增加，出口减少，疫情及限电影响需求。
• 操作建议：短期去库存震荡，关注疫情复工情况，建议观望。

MEG

• 价格走势：华东现货贴水期货，整体偏弱。
• 基本面：供应端检修较多，需求端聚酯负荷下降，库存高企。
• 操作建议：短期偏弱震荡，关注订单回归，中期可考虑做空。

原油

• 价格走势：上涨，因欧佩克可能减产以稳定油价。
• 基本面：伊朗石油回归预期及经济衰退担忧推动油价上涨。
• 操作建议：建议不做空，以多头思路为主，关注9月初欧佩克会议及伊核协议进展。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：均具备投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证准确性，仅供投资者参考，不构成投资建议。
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