20211108-招商期货-商品期货早班车_5页

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了详细分析，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个领域。整体来看，市场受到宏观经济、供需格局、政策调控及季节性因素的多重影响，呈现出震荡偏多或偏空的格局。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心因素：美国非农数据超预期，显示就业市场改善，但通胀担忧仍存。
• 供给与需求：供给瓶颈未缓解，能源价格高位运行，加剧工业品价格不确定性。
• 操作建议：短期维持偏多观点，建议逢低做多。

基本金属

铜

• 供需格局：短期供给扰动持续，TC维持在62美金附近，国内精铜生产环比下降。
• 市场情绪：LME和国内back结构走强，但需求疲弱。
• 操作建议：中长期逢高抛空，短期可能震荡。

铝

• 供需影响：电解铝产能不足，能耗双控压制产量，需求偏弱。
• 市场表现：国内现货升水下降，但外强内弱格局未改。
• 操作建议：维持逢高抛空思路，关注六中全会及社融数据。

锌

• 供应制约：矿端事故频发，冬储需求增加，云南、广西供应回升。
• 需求疲软：下游开工回升有限，海外车市疲弱，欧洲供应链问题抑制产量。
• 操作建议：关注供应恢复节奏，短期支撑仍存。

镍

• 供需变化：近端供需偏紧，库存去化，但硫酸镍景气度下降，镍铁成本支撑减弱。
• 周期判断：大周期进入后半段，供需趋松。
• 操作建议：中长期逢高沽空。

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黑色产业

不锈钢

• 需求疲软：四季度化工设备制造走弱，消费类受抑制。
• 库存与成本：库存低位，成本支撑下移，但短期面临交割压力。
• 操作建议：临近交割期谨慎操作，中长期看跌。

锰硅

• 供需劈叉：长流程钢厂开工下滑，合金供给回升，供需矛盾加剧。
• 库存与成本：主力合约接近静态成本，但仍有空间。
• 操作建议：减产前以反弹偏空为主。

焦煤

• 短期支撑：极端寒潮对生产与运输造成冲击，支撑价格。
• 中期预期：滞港澳煤通关有望改善供需格局。
• 操作建议：关注多焦炭空焦煤策略，成材反弹后可转移空单。

焦炭

• 去库存疑：去库力度与铁水产量不匹配，需进一步验证。
• 需求预期：粗钢负增长背景下，焦炭需减产。
• 操作建议：建议关注多焦炭空焦煤策略，短期谨慎。

动力煤

• 基本面挑战：极端寒潮冲击电厂需求，坑口减产，运输受阻。
• 操作建议：不建议参与，市场已触及底部。

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农产品市场

豆粕

• 国际驱动：CBOT大豆价格偏弱，美豆库存预期增加。
• 国内表现：现货去库存，基差偏弱，单边跟随国际市场。
• 操作建议：短期观望，关注出口和南美播种。

油脂

• 马棕供需：库存增加，产量见顶，中期震荡偏强。
• 国内库存：低位运行，高基差，震荡偏多。
• 操作建议：控制仓位，关注抛储及油料偏空消息。

生猪

• 市场表现：猪价超跌反弹至成本线，出栏体重上涨。
• 基本面：存栏持续增长，供过于求趋势不变。
• 操作建议：近强远弱格局不变，近期观望。

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能源化工

尿素

• 供需变化：现货回调后订单好转，但库存累积影响信心。
• 供应端：气头装置限产，电石价格下跌。
• 操作建议：布局1-5正套，关注春季备肥及冬储。

PVC

• 成本与需求：电石价格下跌，需求减弱，现货继续回落。
• 操作建议：空01多05反套，逢高进场。

甲醇

• 供应与需求：内地产量受能耗双控影响，港口库存去化。
• 操作建议：观望或布局1-5正套，关注供应减量与下游需求修复。

玻璃

• 需求疲软：北方降温导致建材需求减弱，房地产资金紧张。
• 操作建议：期货价格已至成本线以下，建议观望。

沥青

• 库存压力：社会库存偏高，价格持续下跌。
• 操作建议：预计下周仍有小幅走跌可能，盘面偏弱。

LLDPE

• 市场表现：现货价格低位成交，基差平水。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注扩产周期与成本下移。

PP

• 市场表现：华东现货成交一般，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注扩产与能耗政策。

苯乙烯

• 供需变化：海外装置逐步复产，港口库存累积低于预期。
• 操作建议：短期宽幅震荡，中期关注新增产能与下游需求。

原油

• 价格驱动：沙特提价超预期，显示需求改善。
• 市场不确定性：美国增产加速，伊朗核协议谈判带来不确定性。
• 操作建议：正套策略相对稳妥，关注谈判进展。

纸浆

• 基本面偏空：出口减少，进口增多，终端需求一般。
• 市场情绪：价格低位运行，风险释放。
• 操作建议：前期空单获利了结后暂时观望。

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招商期货研究团队

• 团队成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对其准确性与完整性作任何保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。