20211014-招商期货-商品期货早班车_5页_455kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，对黄金、基本金属、黑色产业、能源化工及农产品市场进行了全面分析，总结了各品种近期走势、影响因素及操作建议，旨在为投资者提供参考。

---

主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心逻辑：美联储计划11月中旬缩减购债，但市场已充分预期；CPI数据走高推升通胀预期，贵金属价格全面上行。
• 观点：贵金属价格中已蕴含经济强劲复苏预期，机构净多持仓下降，除非美联储明确加息态度，否则短期难有进一步下行空间。
• 操作建议：建议前期空单逐步获利了结。

---

基本金属

铜

• 影响因素：能源紧张、通胀预期上行、海外减产担忧。
• 基本面：现货紧张支撑铜价，LME back0-3结构大幅上行。
• 操作建议：短期上行压力大于下行压力，建议观望。

铝

• 影响因素：国内能耗双控预期、海外电费上涨、印尼铝土矿出口禁令传闻。
• 基本面：供需两弱，但整体偏紧，利润大幅压缩。
• 操作建议：在有色板块偏强情况下，建议多头持有或低位买入。

镍

• 影响因素：限电和能耗双控造成供需双降，需求影响大于供给。
• 基本面：原生镍去库持续，但中期供需转松是确定性事件。
• 操作建议：结束上行趋势，进入震荡格局，建议逢高空思路对待。

---

黑色产业

不锈钢

• 影响因素：供给端限产持续，需求端偏弱。
• 基本面：供给扰动具有不确定性，限产仍严格。
• 操作建议：建议短线低多为主。

锰硅

• 影响因素：10%跌停，供给端故事殆尽，能耗放松及电厂库存回升。
• 基本面：供给端无明显变化，需求偏弱。
• 操作建议：多硅铁空硅锰可继续持有，单边多单建议平仓，短期观望。

焦煤

• 影响因素：俄罗斯码头不可抗力，焦炭产量维持现状。
• 基本面：焦煤供需改善，但核心驱动仍在动力煤。
• 操作建议：短期不建议参与，等待动力煤明朗或回调后再做考虑。

焦炭

• 影响因素：山西专项督察、山东控产、冬季非供暖焦炉可能停产。
• 基本面：供给端暂无新驱动，需求端铁水改善有限。
• 操作建议：不建议追高，前期轻仓多配可继续持有，注意风控。

动力煤

• 影响因素：2.2亿吨核增产能释放，鄂尔多斯日产量提升，提前供暖。
• 基本面：供需改善，但需求增速回落。
• 操作建议：短期需谨慎，等待需求抬头或现货强势后再做考量。

---

农产品市场

豆粕

• 影响因素：USDA库存上升，国内到货下降。
• 基本面：供需趋宽松，大周期向下。
• 操作建议：M11-1正套逐步获利平仓，远端单边跟随外盘成本端驱动向下。

油脂

• 影响因素：印度调低进口关税，马棕产量见顶。
• 基本面：国内库存低位，高基差，震荡偏多。
• 操作建议：买油抛粕，关注马来产量恢复进程。

生猪

• 影响因素：现货价跌破前期低位，收储价格提振。
• 基本面：供应充足，冻品高库存。
• 操作建议：中长期逢高做空，短期受情绪影响，建议观望。

---

能源化工

尿素

• 影响因素：出口法检落地，保供政策影响。
• 基本面：供应端受限，成本端高位，需求端疲软。
• 操作建议：短期高位震荡，建议低仓位逢低多配。

PVC

• 影响因素：装置检修，需求疲软。
• 基本面：现货价格坚挺，基差放大。
• 操作建议：建议空 V2201 合约多 V2205 合约入场。

甲醇

• 影响因素：港口库存压力、需求受限。
• 基本面：成本端强势，海外高价输入支撑。
• 操作建议：短期高位震荡，建议 01 合约逢低多配。

纯碱

• 影响因素：供应端低开工率，光伏玻璃投产。
• 基本面：现货价格小涨，基差修复。
• 操作建议：建议逢低做多。

玻璃

• 影响因素：供应减产预期，房地产政策影响。
• 基本面：库存拐点或出现，接近下跌尾声。
• 操作建议：建议空单平仓观望，多单轻仓参与。

沥青

• 影响因素：库存去化缓慢，终端需求未改善。
• 基本面：库存持续去化，但进度不及预期。
• 操作建议：单边不建议操作，套利层面可空配。

燃料油

• 影响因素：ARA库存下降，LNG价格高企。
• 基本面：低硫燃油裂解价差有望抬升。
• 操作建议：10月下旬可关注低多 LU 或 LU-FU/BU 机会。

LLDPE

• 影响因素：成本上移、能耗双控。
• 基本面：供应增加，需求季节性回升。
• 操作建议：短期震荡，中期需关注政策与新增产能。

PP

• 影响因素：供应增加，进口窗口关闭。
• 基本面：处于扩产周期，需求一般。
• 操作建议：短期震荡，中期需关注能耗双控政策及下游订单。

苯乙烯

• 影响因素：海外装置转产，港口库存偏低。
• 基本面：非一体化利润修复，下游影响较大。
• 操作建议：短期做空利润持有，中期关注新增产能。

原油

• 影响因素：欧佩克增产、美国页岩油产量、伊朗制裁解除风险。
• 基本面：供需缺口维持，疫苗推广带动需求。
• 操作建议：多单谨慎持有，关注美联储缩债影响。

纸浆

• 影响因素：纸厂涨价潮、进口木浆报价稳定。
• 基本面：供应充足，下游接受程度有限。
• 操作建议：近月逼仓可能性减弱，远月偏空，建议逢高沽空远月。

---

招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

---

重要声明

• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对其准确性或完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。