20220831-东兴证券-嵘泰股份-605133.SH-疫情扰动下营收增长_新能源业务进入放量期_7页_454kb

嵘泰股份（605133）总结

核心内容概述

嵘泰股份（605133）是一家专注于汽车铝合金精密压铸件研发、生产及销售的高新技术企业，业务覆盖全球汽车市场，主要应用于汽车转向系统、传动系统、制动系统等领域。公司2021年中报显示，尽管受疫情影响，公司仍实现营业收入同比增长，但归母净利润出现下滑。公司正积极布局新能源业务和全球化战略，未来增长潜力较大。

主要观点

• 营收增长：2021年H1公司实现营业收入6.35亿元，同比增长13.5%；其中，第二季度营收2.82亿元，同比增长3.4%。新能源业务成为增长的主要驱动力。
• 新能源业务放量：公司新能源产品逐步量产，包括比亚迪、长城、小鹏等主流车企项目。2022H1新能源订单预计新增年销售额4.2亿元，2023年及2024年有望进一步放量。
• 毛利率波动：Q2毛利率环比下滑，主要受新项目固定成本增加及疫情对营收的影响。但公司已启动原材料涨价调价机制。
• 费用端上升：2022H1销售费用和管理费用分别同比增长71.5%和8.0%，主要因子公司投资扩大。随着疫情缓解，费用率有望改善。
• 财务费用改善：2022H1财务费用由负转正，主要由于汇率波动带来的汇兑收益增加。
• 研发费用增长：研发费用同比增加，反映公司对新能源和新技术的持续投入。

关键信息

财务表现

业务布局

• 转向系统业务：公司是国内电动助力转向器壳体领域的龙头企业，客户包括大众、通用、奔驰、宝马、吉利、沃尔沃、本田等。
• 新能源业务：公司已实现多个新能源项目量产，如比亚迪DM-i变速箱前后箱体、小鹏P7BDU端盖等，未来有望成为营收增长的重要支撑。
• 全球化布局：墨西哥莱昂工厂产能提升，助力公司北美业务发展，预计带动全球市场份额提升。

战略举措

• 收购力准机械53%股权：公司拟以1.908亿元收购力准机械53%股权，布局非标智能制造装备，优化上下游供应链关系。
• 发行可转债：公司发行6.5亿元6年期可转换公司债，用于加速新能源转型和全球化布局。

风险提示

• 疫情和缺芯影响：乘用车产销可能因疫情和芯片短缺而不及预期。
• 原材料价格上涨：可能对毛利率造成压力。
• 新产能建设进度：若不及预期，可能影响业绩增长。
• 新能源订单拓展：若新能源业务订单拓展不及预期，将影响增长潜力。

投资评级

• 公司评级：推荐
• 行业评级：看好

未来展望

公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.53亿元、2.20亿元、3.03亿元，对应EPS分别为0.94元、1.36元、1.87元。随着新能源业务放量和全球化布局的推进，公司有望实现持续增长。