20230813-国联证券-嵘泰股份-605133.SH-上半年业绩符合预期_墨西哥工厂快速放量_3页_321kb

芝泰股份（605133）半年报点评总结

业绩概况
2023年上半年，公司实现营业收入919亿元（同比+448.1%），归母净利润73亿元（同比+440.2%），业绩高速增长。毛利率23.33%（同比-0.02 pct），净利率8.58%（同比+0.58 pct），期间费用率14.26%（同比-0.23 pct），净利率提升主因费用管控改善。

业务亮点

1. 传统业务稳健拓展
   连续中标理想、小鹏、蔚来、宝马等客户项目，配套高端车型量产。新能源客户拓展加速，产品品类丰富。
2. 新项目快速落地
   空气悬挂铸件、电控项目、变速箱壳体量产推进顺利，供货量增加。

产能扩张
8月10日定增预案拟募资88亿元，用于建设新能源汽车三电系统、结构件及一体化压铸产线。现有工厂（嵘泰压铸二厂、墨西哥二期）产能持续提升，压铸设备新增及试产计划逐步推进。

盈利预测与评级

• 预测：2023-2025年营收CAGR35.62%，净利润CAGR52.20%；EPS分别为1.13元、1.78元、2.53元。
• 估值：PE从2023年26.5x提升至2025年11.9x，目标价36.16元，维持“买入”评级。

风险提示
下游需求、客户开拓及新产品开发不及预期可能影响业绩。

关键数据

• 营收增速：41.99%（2023）、35.95%（2024）、29.22%（2025）。
• 净利润增速：57.41%（2023）、57.48%（2024）、42.23%（2025）。
• 估值：2025年PE 11.9x，PB 2.47x，EV/EBITDA 9.77x。