20230625-天风证券-嵘泰股份-605133.SH-新能源产品客户不断拓展_出海墨西哥弹性有望释放_17页_1mb

嵘泰股份（605133）首次覆盖报告核心总结

公司概况与核心优势

• 行业定位：主营汽车铝合金精密压铸件，聚焦转向系统细分市场，与博世、采埃孚等国际一级供应商合作。
• 北美布局：2016年设立墨西哥子公司莱昂嵘泰，2023年进一步扩产（年产181万件铝合金壳体），以应对《美墨加协定》本地化要求。
• 技术储备：掌握高真空压铸、超低速层流压铸等工艺，积极布局一体化压铸（已采购9000T压铸机），并与特斯拉等主机厂洽谈合作。

财务表现与增长动力

• 营收与利润：2021年经历低谷后，2022年营收同比增长328%，归母净利润高增长327%；2023-2025年预计营收/净利润年复合增速约28%-54%。
• 增长驱动：
  • 转向壳体领域龙头地位（中国汽车市场占有率20%+，全球领先）；
  • 新能源业务突破（比亚迪、长城、小鹏定点订单）；
  • 北美市场拓展（墨西哥子公司贡献显著营收）。

风险提示

• 汽车销量不及预期、原材料价格波动、贸易政策变化；
• 流通市值小导致股价波动风险；
• 此前测算具有一定主观性。

投资评级

• 投资评级：6个月“买入”，目标价未披露（但PE从当前33X降至16X）；
• 估值基准：PE/PB分别为37/35至22/22（2025年），EV/EBITDA接近15X。

注：数据与更详细分析见正文，摘要仅供参考。