20220919-东兴证券-嵘泰股份-605133.SH-可转债即将上市_深化新能源业务与北美市场布局_7页_758kb

嵘泰股份（605133）可转债上市及业务发展分析总结

核心内容概述

嵘泰股份（605133）近期披露了可转债上市公告，"嵘泰转债"（代码111006.SH）将于2022年9月21日上市，募集总额为6.5亿元，主要用于深化新能源业务和北美市场布局。公司作为国内乘用车电动助力转向器壳体领域的龙头企业，正通过新产能建设及全球化布局，推动业绩持续增长。

主要观点

• 可转债项目：募资用于两个主要项目：
  • 年产110万件新能源汽车铝合金零部件项目，位于扬州二工厂，服务客户包括长城、比亚迪等知名车企。
  • 墨西哥莱昂工厂二期扩产项目，提升北美市场响应能力，符合美墨加协议（USMCA）。
• 新能源业务：公司新能源产品逐步量产，包括比亚迪DM-i变速箱前后箱体、长城DHT混动电机端盖等，2022年H1新增新能源订单预计带来4.2亿元年销售额。
• 转向系统业务：公司拥有显著的技术优势和成本控制能力，客户涵盖大众、通用、奔驰、宝马、吉利、沃尔沃、本田等主流车企，未来有望进一步扩大市场份额。
• 全球化布局：莱昂工厂一期已承接北美转向业务，二期扩产将增强公司在北美市场的竞争力，推动全球市场份额提升。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.53、2.20、3.03亿元，对应EPS分别为0.94、1.36、1.87元。2022年9月16日收盘价对应PE分别为30、21和15倍，维持“推荐”评级。
• 财务表现：2022年营业收入预计增长至1589亿元，同比增长36.6%。归母净利润增长51.97%，盈利能力持续增强。

关键信息

可转债详情

• 发行日期：2022年8月11日
• 上市日期：2022年9月21日
• 面值：人民币100元/张
• 发行数量：650.67万张
• 募资总额：6.5亿元
• 债券期限：6年
• 初始转股价格：31.18元/股
• 股权登记日：2022年8月10日

业务布局

• 新能源汽车零部件：主要产品包括电机端盖、变速箱前后箱体等，客户涵盖比亚迪、长城等知名车企。
• 北美市场：通过墨西哥莱昂工厂二期扩产，提升产能和响应能力，符合USMCA协议，进一步加强全球化布局。

财务指标预测

营运能力

• 总资产周转率：从0.63提升至0.86
• 应收账款周转率：从3.07提升至3.55
• 应付账款周转率：从5.98提升至6.86

偿债能力

• 资产负债率：从47%下降至35%
• 流动比率：从1.01提升至1.79
• 速动比率：从0.72提升至1.23

风险提示

• 疫情和缺芯导致乘用车产销不及预期
• 上游原材料价格上涨
• 新产能建设进度不及预期
• 新能源订单拓展情况不及预期

附注

• 分析师：李金锦、张觉尹
• 联系方式：
  • 李金锦：010-66554142，lijinjin-yjs@dxzq.net.cn
  • 张觉尹：021-25102897，zhangjuey in@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：
  • 李金锦：S1480521030003
  • 张觉尹：S1480521070004
• 公司简介：公司是江苏省高新技术企业，主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售，产品应用于汽车转向、传动、制动系统等领域，业务覆盖全球市场。

结论

嵘泰股份通过可转债项目，加速了新能源业务和北美市场的布局，有望成为未来业绩增长的重要驱动力。公司技术优势和成本控制能力显著，未来市场份额有望进一步提升。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。