20231016-浙商证券-工业气体行业周报_气价将拐点转正向上；10月第2周零售气价同比持平_12页_880kb

工业气体行业分析与投资建议摘要

核心结论

工业气体行业在2023年第三季度走低后，第四季度有望迎来价格拐点向上。10月第2周全国零售气体价格同比持平，环比小幅下跌。尤其液氩价格同比上涨12%，表明部分细分产品开始回暖。在经济复苏预期增强及低基数效应下，工业气体价格有望持续反弹，11、12月零售气价同比预测分别为9%、19%。

行业复苏背景

2023年3月以来工业气体价格逐步回升，说明下游需求支撑行业景气周期企稳。尽管2022年第四季度零售气价低基数效应显著（较2022年Q4跌幅超60%），但综合看，2023年Q4零售气价同比转正已成定局。

产业链分析

• 原材料端波动：二氧化碳价格持续下跌，YoY降幅达12%，而二氧化氮、高纯氖气等产品维持高位。
• 特种气体趋势：电子特气领域国产替代加速。目前国产化程度不足，但在政策支持下，国内龙头如华特气体已取得ASML认证，逐步打破外资垄断。
• 海外市场表现：林德、液化空气集团等海外巨头估值达万亿人民币级别，国内公司具备替代潜力和成长空间。

投资建议与重点公司推荐

浙商证券推荐以下中国工业气体龙头企业：

1. 杭氧股份：国产替代先锋，产品结构高端化趋势显著，零售气业务占比提升，毛利率改善空间大，控股股东并购整合预期加强。
2. 华特气体：特种气体先行者，客户覆盖国内80%以上集成电路厂商，即将切入合成气领域以提升盈利水平。
3. 和远气体：华中区域龙头，正在扩建电子特气产能，未来三年预计贡献百亿元营收。
4. 福斯达、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力：分别受益于“一带一路”、“新能源”和“压缩空气储能”政策机遇。

风险提示

• 下游需求不及预期（如钢铁、化工等行业复苏力度）
• 国际竞争加剧或国内外零售气价大幅波动
• 国内市场景气度下行影响业绩弹性